封基卖点二 高折价可充当“安全垫”

　　与开放式基金相比，封闭式基金分红可以令投资者获得超额回报，其奥秘正是在于其折价机制。

　　据了解，封基不能在基金公司申购、赎回，而是像股票一样在二级市场进行买卖，封基买卖价格实为其二级市场交易价格。而目前，封基在二级市场的交易价格普遍低于净值，即处于“折价”状态。

　　由于折价率的存在，当大盘出现大幅振荡调整时，封闭式基金要比开放式基金多出一层“安全垫”。市场暴跌的时候能缓跌，行情转好的时候能助涨。

　　按封闭式基金股票仓位为七成测算，大盘要下跌近43%，封闭式基金的净值跌幅才会超过30%。也就是说，如果投资者买到30%折价率的封闭式基金，大盘要下跌近43%，基金净值才会跌到投资者的成本价。从理论上，安全边际应足以抵御上证指数从2400点下跌到1400点。

　　截至上周五，封闭式基金整体折价率为25.37%。通常认为，长剩余期限封基的折价率为25%~30%左右属于合理水平。

　　东莞证券分析人士表示，目前封闭式基金折价率水平仍可供较高的安全边际，投资者可继续持有高折价且业绩表现一直较为稳定的封闭式基金，如基金泰和、基金景福、基金裕隆、基金普惠等封闭式基金；未持有封闭式基金的投资者可趁市场调整之际适当介入封闭式基金。

　　国金证券张剑辉表示，比较投资管理能力以及未来分红潜力等因素，建议关注久嘉、科瑞、景福、天元等基金。

　　年报数据

　　机构投资封基大分化

　　本周刚刚披露完毕的基金年报显示，去年下半年，机构在封闭式基金的投资策略上出现了相当大的分化。保险机构和社保基金大幅减持封闭式基金，QFII和券商则在同期加仓。

　　机构去年整体减持封闭式基金。天相投顾最新的统计数据显示，截至2008年末，机构持有封闭式基金的比例仅为45.83%，较2007年年末下降了16.67%。

　　从十大持有人数据来看，去年下半年，机构在封基的投资策略上出现了相当大的分化。封基遭到了保险机构和社保基金的大幅减持，而QFII和券商则加仓封闭式基金。

　　保险机构和社保基金2008年下半年共计减持封基达48.48亿份。保险机构持有市值比例从24.91%下降至18.04%，社保基金持有市值比例从3.84%下降至2.59%。

　　QFII和券商2008年下半年共计增持封基达12.55亿份。天相数据显示，2008年下半年QFII持有封基市值比例从1.58%上升至1.73%。券商持有市值比例从0.27%上升至1.48%。(吴倩)