市场分歧正逐步显现

　　由于此前第一期新疆地方债1.61%的发行利率(与二级市场同期限国债利率水平相当)已经为其他地方债的发行定下基调，因此3年期地方债1.60%左右的收益率水平基本将成为“惯例”。不过值得注意的是，在地方债相对于国债的流动性方面，目前市场仍存在一定分歧。

　　第一创业证券认为，从信用角度看，地方政府债券与国债的信用保障能力可以说相差无几，新疆地方政府债中标情况与同期限国债相当，也应该是资金因素的推动。但即使没有资金面推动，也不能过于高估地方政府债券对国债的流动性风险溢价。随着“无差异地方政府债券”的连续发行，地方政府债券的市场容量逐渐增大，其作为一个整体的流动性将随之提高。

　　不过，申万等机构则表示，在未来地方债的发行中，虽然发行利率会受到市场供需、最低投标限制因素的影响，从而导致中标利率几乎等同于国债，但这并不意味着地方债不需考虑地方政府信用风险和流动性风险。即使在一级市场上没有体现出信用利差，预计在二级市场上，交易型机构仍会对此作出反应。