原油库存依旧在增加

　　朱斌所指的“本质供求关系未好转”，在原油上表现得十分明显。

　　EIA的数据显示，截至3月20日当周，美国原油库存增加330万桶，这大大超出分析师平均增加140万桶的预估。而值得注意的是，美国原油库存数据自2008年12月22日开始的13个星期内，除了2月27日当周略有减少外，其余时间均连续增加。

　　这也成为油价在攀升时几次受阻的重要因素。比如，在EIA公布数据的3月26日，NYMEX近月合约下跌2.2%，收于52.77美元/桶。

　　许多分析人士认为，大宗商品的下游需求并没有出现回升，尤其是在美国。

　　因此，尽管美国全国房地产经纪人协会23日发表的数据表明美国旧房销售量2月份意外增加了5.1%，同时，消费支出数据显示企稳和二月份新屋销量较前月增长4.7%等利好消息不断传来，诸建芳依旧认为，“美国经济回暖尚早。”

　　这一观点得到了多数主流经济学家的认同。即便是对中国经济较为乐观，认为“中国经济刺激政策已经起作用，多个经济复苏的信号都发出了”的樊纲，也认为美国经济很难迅速恢复。

　　“即使是最乐观的经济学家，也没有人敢说经济能在一季度就有所回暖。一个月的数据不能说明问题，此前也曾出现过类似的反复，关键是要看数据的可持续性。”诸建芳认为。

　　钢铁煤炭持续低迷

　　值得注意的是，尽管本次期货市场的所有资源类大宗商品均出现了大幅度上涨，但缺少成熟期货品种的身影，资金无法介入的钢材和煤炭价格依旧在低位徘徊。

　　兰格钢铁监测的数据显示，截至3月13日的一周内，国内钢铁指数继续小幅下滑。LGMI国内综合钢铁指数比上周下降0.7点，小幅下降0.5%，下降至134.1点；月同比下降12.0%，比去年同期下降34.7%。测算全国钢材均价4224元，比上周均价4247元，下降23元。

　　中国工业和信息化部25日发布的数据则显示，2009年1月至2月，中国煤炭需求仍显不足，价格回落。

　　“这说明本次的价格上涨更多是资金过剩担忧造成的，没有连续性的根基，缺乏实体需求的配合。”一位不愿透露姓名的期货业内人士表示。

　　“去库存化”结束？　

　　一个值得注意的迹象是，早在原油价格回升之前，下游的一些石化产品的价格就出现了持续的回升。比如，大连商品交易所的LLDPE。数据显示，LLDPE主力合约0905在去年11月中旬出现6100元/吨的阶段性低价后，曾持续在底部震荡。但自从2009年1月1日起，便出现了大幅度上涨。在2月10日至3月5日期间出现回调最低至7600元/吨后又重新上涨，截至3月26日，收于9335元/吨。而LLDPE现货市场的主流价位也涨至9100-9400元/吨。

　　与之类似，郑州商品交易所PTA合约与原油挂钩紧密的同时，更早地出现价格的回升。

　　以下数据或许可以解释出现这种现象的原因：3月16日中国石化协会发布的行业数据快报显示，石化行业工业总产值1月达到最低值(同比下降21.4%)，2月回升(同比下降12.4%，环比上升7.4%)。子行业中，肥料制造、橡胶制造业、化学农药制造、涂料颜料等制造、合成材料制造、专用化学产品制造等行业景气回暖，工业总产值环比上升10%以上。

　　国都证券认为，这说明石化企业原材料和产品“去库存化”结束，随着化工行业3月传统旺季到来，石化行业将开始回暖。

　　“大宗商品价格上涨的另一个支撑是，随着企业的去库存化结束，企业拥有重新补充低价库存的需求。”长江证券高级策略分析师张凡告诉记者。

　　张凡认为，在有色金属上，这种“去库存化”表现得更为明显。

　　这不由得使人想起3月3日国内外的期铜价格上涨，其背后的原因就是伦敦的库存连续5天下降，共下降2万多吨。当时下降的主要仓库均位于亚洲，市场认为，这是中国的收储或需求因素造成。

　　但“去库存化”支持铜价的说法却被一位不愿透露姓名的金属分析师纠正。他认为，国内有色金属的行情主要是受到前期国储收储的利好支持。国储30多万吨的收储不仅改变了供需情况，还在底部给铜价以支持。“不过这也算是补充库存，毕竟2003年、2004年、2006年国储卖了很多铜。未来这些铜不会很快流向市场的。”他补充。

　　“铜有电网改造作为支撑，市场已经提前反应这种预期。而铝的产能依旧过剩，库存较多，且尽管下游汽车、房产的交易量都有所上升，但开工率没有上升，需求支持有限。”他认为。

　　对钢铁来说，尽管社会库存水平依旧处于高位，但数据显示，中国钢铁社会库存最近结束近3个月以来的攀升，全国库存下降2.2%，板材、长材库存分别下降3.6%、0.9%。