期间费用、资产减值吞噬三成以上利润

　　随着2008年年报披露的逐渐展开，绩优蓝筹公司的业绩贡献虽使统计数据变得好看了，但金融危机对实体经济的种种不利影响却仍然显见。截至3月20日，已经有428家上市公司陆续披露了2008年年报，占1604家A股公司的比例超过1/4。wind统计数据显示，这428家上市公司2008年实现的营业收入合计为13525.27亿元，同比增长18.86%。然而，428家上市公司2008年度实现的归属于母公司的净利润合计为1101.86亿元，同比增长57.40亿元，增长幅度仅为5.5%，未能与营业收入呈现同步增长，其中2008年的营业利润合计为1382.60亿元，同比仅增长1.41%。记者进一步分析数据发现，期间费用的上升和资产减值损失的大幅增长共同吞噬了2008年的营业利润。

　　期间费用增长

　　吃掉21%营业利润

　　虽然很多公司把控制费用看成是抵御金融危机最有力的武器，不过从效果来看并不明显。从销售毛利率来看，除去3家金融企业，425家上市公司的平均销售毛利率2008年达到27.01%，比2007年的26.35%%实际上升0.66个百分点，虽然对不同行业来说成本的上涨影响程度和差异各不相同，但从总体上看2008年成本上升的影响却并不明显。然而，428家公司2008年的三项费用合计达到1659.08亿元，同比增长285.93亿元，平均增幅达到20.82%，增长金额占到428家公司2008年实现营业利润合计数1382.60亿元的20.68%。其中，财务费用增幅最为明显，同比增长44.15亿元，增幅为26.17%，管理费用和销售费用上涨幅度也分别达到19.53%和20.91%，均超过了营业收入的增长幅度。而管理费用增长达到142.22亿元，对营业利润的影响最为突出。

　　2008年的高管薪酬是年报发布以来市场普遍关注的一个话题，但据相关统计显示，2008年的高管薪酬总体上同比呈下行趋势，并不构成期间费用的上升。例如，万科2008年股权激励和人工费用减少，管理费用下降13.21%。但是房地产市场调控带来的压力，造成万科营业费用大幅上升55.74%。除地产业外，营业费用的上升在消费品行业也比较明显，比如步步高、苏宁电器。此外，2008年并购扩张及重组行为的增多，导致公司规模扩大，也是管理费用和营业费用上升的一个重要原因。例如，天地科技2008年扩大规模，导致管理费用同比上升了71.68%；2008年进行白电业务整合的美的电器因为整体经营规模扩大以及合并小天鹅，管理费用同比增长51.67%；金牛能源期间费用的上涨，也是因为报告期合并了河北金牛化工股份有限公司所致。

　　另外，从相当数量的公司年报都提及财务费用大幅上升对公司业绩的影响可以发现，财务费用的上升确实是影响2008年公司利润的一个重要因素。2008年前三季度，由于国家实行紧缩的货币政策，贷款成本维持高位，虽然去年9月份开始央行连续5次降息，但受经济下行影响，企业持有现金的意愿增强，很多企业都以票据贴现来满足流动资金需求，财务费用上涨比较突出。