焦点二：美国国债，增持还是减持？

　　孙立坚：外汇储备除了用于保证本国货币体系的稳定之外，另外就是用于对外贸易和投资。贸易方面，我们去国际市场上采购东西，但现在我们需要的东西也不需要大规模引进和采购，我们只要拿出一部分外汇储备去买高附加值的东西，剩下的钱用不了，还需要寻求保值甚至增值。那就需要对外投资。

　　而在目前的环境下，金融投资没有太多的选择。目前全球的市场，包括股票市场都很低迷，如果买企业债券的话，风险很大。而美国国债的信用比较高，因为美国政府破产这种情况是不大可能出现的。所以买美国国债在现在这样一个恶劣的环境下也是一种无奈的选择，相对来讲这算是一个比较好的投资方式。但是在经济复苏以后还是不是，这不见得。因为一旦经济回暖，美元贬值是必然的，这样的话投资美国国债收益就少了。

　　孙飞：在没有更好的投资方向的情况下，购买美国国债是相对安全的选择。而从多元化投资的战略指导来看，我们需要减持部分美国国债，将外汇储备投资到其他的领域。

　　何伟文：中国拥有这么多官方外汇储备，必须有个投向。就对外投资而言，至少有三种用法：第一，投资外国政府债券或存外国银行；第二，投资国际金融产品；第三，投资实业。我们在第二种上吃过亏，还不具备国际玩家的能力。从以前的事实来看，金融债券、金融衍生品是不适合我们的官方储备投资的。相比之下，购买美国国债比较安全，因为它是政府信用，但美国国债不能作为外汇唯一的投向。

　　陈凤英：我们现在的外汇储备中，有相当的一部分是美国政府债券。我认为这样做是合适的。这基于两个基本的认识。第一个是我们认为，美国虽然现在遭遇了非常困难的局面，但它还是世界第一的强国，美国在调整以后，还是可以保持现有的世界霸主的地位。第二，在国际货币体系里，美元还是处于一种不可挑战的地位，欧元、日元现在都还不能跟美元相提并论，它们不能替代美元的地位。

　　既然说美国不会倒，美元还是一种主导货币，那么我们还是可以持有美国国债的。在全球经济低迷、其他投资都可能亏损的情况下，这种以美国国家信用作担保的债券，还是很好的投资渠道。毕竟美国国债还是有利息的，虽然利息很低。

　　另外，在全球经济陷入危机的情况下，中国增持美元资产，尤其是美国国债，也是承担国际责任的一种表现。在全球化的局面中，美国经济出问题，世界经济就要出问题。在危机打击之下，美国经济陷入衰退。要刺激经济，美国需要大量的资金，要得到资金，就需要发行国债。美国国务卿希拉里·克林顿为什么将她的首次出访选择了亚洲国家？因为美国需要亚洲国家去持有他们的国债，支持它的经济刺激计划。

　　当然，这也是互利的。中国借钱给美国，可以使美国少发行货币，避免美元贬值可能引发的恶性通货膨胀，造成资源价格上涨，对世界经济以及中国经济产生更大的冲击。

　　孙立坚：是的，如果现在中国不利用外汇储备去帮助美国的话，实际上对全球经济都不利。如果我们不买美国国债，不把钱借给美国，那么美国需要钱，它还有几种方式可以解决。第一种是印钞票，这样就糟糕了，这样我们7000亿的美国国债资产就会缩水，因为美元贬值了。这对世界经济的冲击也是巨大的。所以不能让美国用印钞票的办法来解决需要钱的问题。

　　不印钞票，美国还可以卖东西来换钱，比如向一些国家和地区销售武器。军售除了政治考虑之外，美国需要钱也是很重要的一个原因。有些这样的举动对中国的战略安全利益也是不利的。

　　所以，在目前的情况下，中美两国要合作，分道扬镳不是理智的做法。等到经济复苏了以后，我们再慢慢摆脱对美国经济的依赖。

　　焦点三：海外并购，时机好不好？

　　孙飞：在金融风暴的影响下，现在很多企业的股权都贬值了90%以上。我觉得现在是买入一些未来具有成长潜力的蓝筹股的好时机。我们可以买一些大型金融机构和企业的股票，比如美国一些银行和大公司的股价已经很低了，可以考虑进入。在这一方面，我们不能因噎废食，要在能有效控制风险的前提下，争取进入我们需要进入的领域的国际特大型企业，并争取控股。当然，没有话语权、不具备控制权的不做。在控制风险方面，第一道防火墙是价值评估，第二道是控股，另外还需要警惕国外的贸易保护主义，做一些相关的政策研究和投资环境评估。

　　通过国家的主权基金投资往往比较敏感，容易让别国有经济安全受到威胁的联想。因此要鼓励企业自主的投资行为，或把资金分散到一些机构和企业去对外投资。另外，还可以以香港为平台进行对外投资。香港是国际金融中心，它很国际化，也很规范化，没有太多的法律障碍。

　　陈凤英：在目前全球经济不景气的情况下，在投资方面进行全球布局是很重要的。现在来看中国的一些投资亏损很厉害，比如黑石、摩根斯坦利等，但是不能排除几年以后他们的股价会上升，投资要看长线。以前我们国家没有出去的机会，现在有了，就应该抓住机会。我们要看开一点，该并购的就应该并购。因为可能3、5年以后就没这个机会了。国外企业流动性紧缺的时候，这个时候我们还有资金，那还是应该进去的。我们救了他，自己的企业也扩展了。我们要做的是战略投资，不要用战术性的眼光去看问题。

　　孙立坚：在海外金融投资方面，事实上我们之前也进行了一些尝试。比如用一部分外汇储备成立了中国投资公司，对外进行投资，希望在保证外汇储备流动性的同时能够创造财富，实现增值。中投购买黑石集团的股份，就是想通过对黑石集团的长期控股来获得收益。尽管这些投资现在的情况糟糕，但这已经是中国外汇储备使用上的一个突破。金融风暴告诉我们，把钱交给别人，不知道别人在做什么是最危险的，还不如自己去选择企业。但是现在欧美的企业都很糟糕，具有很大的不确定性，我们现在去并购的话风险很大。