真相3看错趋势？

　　“我们确信，例如，经济在2009年将会混乱不堪，而且可能还会持续，但这个结论并不能告诉我们股市会涨还是会跌。”——摘自伯克希尔2008年报《巴菲特致股东信》第4页

　　“我无法预测证券市场的短期波动，对于未来一个月或是一年市场将上升还是下降我完全无法预见。然而，如果你继续苦等知更鸟，春天却可能结束了。”5个月前的10月16日，巴菲特在纽约时报上撰文写道。

　　菲利普·费舍，成长股价值投资策略之父如是说：“我相信预测景气趋势的经济学，有如中世纪的炼金术。”在他眼中，经济大势预测始终不靠谱，类似的预测如同“研究一根针头上能站多少个天使”一般。这位经历了1929大萧条时代的华尔街教父说，投资人“不该去猜测整体经济或股市可能往哪个方向走，而应有能力判断想买进的公司相对于整体经济会有什么样的表现。”

　　他说，投资人已经习惯于听信经济预测。但是过去每一年的知名经济学和金融界权威人士发言，分歧程度令人惊讶。有些论点强而有力，条理清晰，让人折服，最终却被历史证明是错的。

　　2008年，有多少经济学家在原油等商品价格暴涨时预测高通胀时代来临，而下半年却出现了全球通缩。值得指出的是，次贷危机爆发之前，预言全球金融危机的人士不超过10个人。而此后，巴菲特发出了号召：“Buy American, I Am.”(我在买入美国)。

　　更讽刺的是，中国的不少背着名校招牌的“经济学家”无法解决实际问题，却变成了算命先生，热衷于发布耸人听闻的论断。不是“赌房价”，就是“赌指数”，最近还要“把外汇储备分了”。难怪，已经“六十耳顺”的张五常先生最近却狠批这些人已经“语无伦次”了。

　　简言之，年报透露的真相是：坏消息是投资者最好的朋友。它让你可以在经济学者吵吵闹闹之时，以市场低价买入未来。

　　真相4现金之王？

　　“去年在资本分配方面进展也很不错，伯克希尔总是各种生意和有价证券的买家，市场的紊乱使我们的收购顺风顺水。在做投资的时候，悲观情绪是你的朋友，而过度兴奋则是敌人。”——摘自伯克希尔2008年报《巴菲特致股东信》第5页

　　金融风暴让所有的股神都走下了神坛。

　　2009年，巴菲特一度被描述为对价值投资背叛、甚至可能成为下一个卷款潜逃的马多夫——后者是前纳斯达克主席，制造的数十亿美元的“庞氏骗局”在金融风暴中被揭穿。

　　而事实上，这位79岁的老人在年报中这样说：无论是好年景还是坏年头，查理和我只关注4个目标：

　　1、始终保持伯克希尔公司固若金汤的财政状况，特征是拥有巨大的超额流动性，短期保持适度的负债，拥有大量的收益和现金来源。

　　2、拓宽那些给予我们的事业以持久竞争优势的护城河。

　　3、在新的领域发展并获取不同的收益来源。

　　4、扩充并培养优秀的经理人。

　　面对可能产生的系统性风险，投资人究竟应该怎样选择投资目标，并管理自己的资金，可以从中找到一定的方法。

　　到现在悬而未决的是，巴菲特手中到底有多少现金？

　　他在致股东信中这样说：“我们有585亿美元保险‘浮存金’——这些资金并非我们所有，但由我们掌控并自主投资——丝毫没有损失。事实上，客户在2008年支付了28亿美元让我们持有这些浮存金。查理·芒格(巴菲特合伙人)和我觉得这令人非常愉快。”可以说，至今也没有哪个买家能够拥有巴菲特这么多的现金实力。

　　“别闹了，你已经过时了。”电影《赤壁》中关羽送给曹操这句大跌眼镜的台词，送给那些从不探究真相的人，似乎最为适宜。 (丁文亚)