前期的行情无疑是一轮结构性行情——指数没涨多少，个股表现活跃，赚钱效应显著，市场信心和人气都得到了极大的恢复。但由于部分个股涨幅过大，其负面作用这几天也暴露无遗——大盘连续暴跌，大批个股跌停，信心再次受挫 。然而平心而论，在海外市场动荡不已、国内经济尚未明显复苏的背景下，寄希望于市场普涨尤其是大蓝筹上涨带动股指大涨是不现实的，这几天蓝筹股一动股指就大跌，表明市场对蓝筹股的上涨保持着高度的警惕。结构性行情能活跃市场，提高投资者的信心，同时又能保持指数的稳定和安全感，从这个意义上说，市场能否继续走结构性行情之路，是今年股市能否走好的关键。

　　基本面制约股市调整的深度

　　李志林(忠言)

　　从2402点开始的调整绝不是对1664点以来行情的否定，只是对1814点以来波段行情的调整。“因为基本面制约了股市调整的深度。”

　　继去年年底中央提出4万亿投资刺激经济之后，最近胡总书记又强调：“采取更强有力的措施扩大国内需求特别是扩大消费需求，以拉动经济增长。要坚持保增长和调结构、增效益相统一，把保增长建立在提高质量、优化结构、增加效益、降低消耗、保护环境的基础之上，努力形成新的经济增长点和竞争优势。”十大产业振兴规划已出台，随后还将逐一公布实施细则，其中定能发现许多具体的机会。“保八”不仅是今年的经济任务，也是政治任务，可以说，“保八”是股市最大的大局。

　　一些自作聪明的人声称，“央行要收缩信贷，充足流动性将发生逆转”。但实际情况是，自去年11月新增货款4500亿、12月7700亿、今年1月1.62万亿之后，2月又新增8000亿，同比大幅增长，2月份M1从6.68%上升到9%以上，这是好兆头。本周三央行行长强调：“认真执行适度宽松的货币政策，确保银行体系流动性充足，加大对经济发展的支持力度。”我认为，这种宽松的货币政策一经制定，至少半年到一年之内不会改变，股市有何大忧？

　　上周市场传言“央行正在严查贷款资金进入股市”，“两会后便启动IPO”。但本周一央行便公布清查结果：“查无实据”；证监会称“上半年不启动IPO。”周四暴跌后，周五保监会、银监会紧急澄清谣言。这是18年来罕见的。从中可看到管理层支持股市行情的态度。

　　无论是从1664点启动的行情，还是12月1日1838点启动的行情，或是元旦过后1814点启动的行情，汇金公司买入的三大银行股、国资委主导的央企增持股票、社保基金1月新开账户所购的股票以及基金、QFII在2月4日突破2100点后全面翻多后的增仓，或被套牢，或缺乏利润空间。既然最大利益主体的利益没有实现，1664点以来的行情就不可能匆匆结束。

　　股市稍涨，不少分析师便称估值过高，这完全是妄自菲薄的观点。他们长期以来信奉的估值标准是以美国股市30只权重股十几倍市盈率为参照的，眼下美国股市已成为金融危机的重灾区，道琼斯指数样本股中的花旗、美银、AIG、通用等大公司都是亏损累累，其市盈率是无穷大，平均市盈率连100倍都不止；而上证50市盈率仅10倍出头，大盘平均市盈率仅15倍。美国资本市场已不是成熟市场，而是充斥着造假、欺诈、恶性投机、赌博，成为金融危机的最大黑洞，美国股市已沦为问题股市、危机股市、衰退型股市、监管疏失股市。中国资本市场则安全、完好、监管相对严格，才称得上是成熟股市。国人再也不能仰人鼻息，自我矮化中国股市。随着中国经济将率先复苏，目前2000多点的中国股市应成为全球最有成长性最有价值的股市，这将是中国投资者在百年一遇的金融危机中的百年一遇的大机会。虽然中小盘股短期涨幅较大，获利盘较多，调整很有必要，但2—6元的股票大量涌现，与“5·30”时有天壤之别 。

　　总之，波段调整是股市运行的常态，是健康化的标志，连续暴跌以空间缩短了调整的时间，调整后的股市仍将精彩。(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　“过山车”行情套住了谁

　　王利敏

　　春节后的这波行情可谓来去匆匆，从开盘2008点到最高2402点，月末再度回到了2082点，震荡之大、节奏变化之快，委实让投资者瞠目结舌。股市如同“过山车”般地开过后，投资者所关心的是“过山车行情”套住了谁？行情是否这么快就结束了？

　　牛年伊始，市场成交量屡屡放大，居然出现了历史天量换手(指成交手数)。有人说抛盘很大，也有人说承接力很强，应该说这两种说法都是对的，许多人或者收益不菲或者已经解套，坚决和不断地出货；也有不少人或因看好后市或因手中没有筹码，坚定和持续地介入。

　　以沪市为例，除了牛年开局的第一、第二个交易日成交量分别为625亿和980亿元之外，随后所有的日成交量都超过了1000亿元，即使在持续调整的过程中，成交量也始终在1000亿元以上。

　　天量交易在牛年伊始的行情中不断出现的原因究竟是什么呢？从抛筹出货的一方看，理由自然很充分，他们中的多数人是在春节前买入股票的，节后大盘在很短的时间里就冲上了2300点，短线获利高达30%以上，有的个股更是接近翻番，持股者获利兑现的欲望自然很强烈。更何况刚刚过去的大熊市让他们饱尝了上上下下“乘电梯”的滋味，此时不抛更待何时？

　　令人较难理解的是，居然有那么的多人愿意大幅加价、高举高打地介入股市。笔者认为，不外乎有那么几种人，第一种是春节前为了规避节日期间的风险抛出筹码者，他们节后看到大盘涨了，不得不加价买进筹码；第二种人是因为牛年开局牛气逼人，觉得有必要追涨一把，于是加入了“追涨后备军”；第三种人是技术派，自1月份月K线走出5月均线的上压后，2月份再接再厉，气势如虹，表明大盘已走出熊市甚至进入上升周期，因此加入了追涨的行列。耐人寻味的是，上述三种人虽然不少，但从数量和量能看似乎难以营造逼空行情。由此可得出结论：这波行情必然有资金雄厚的超级主力参与，由于行情快涨急跌，这批主力显然已被深深套住。从节后的2008点到2402点，一个月时间的平均成本是2200点，超级主力在这么短的时间内是难以顺利出货的。

　　随着本周大盘快速大跌，行情已结束的说法成为主流观点，但如果逆向思维一下：超级主力会被随随便便地套住吗？牛年股市好不容易刚刚有点好转、人气有点恢复，就这么不明不白地又回到去年那样的熊市中去，这可能吗？其实，虽然近日大盘狂跌，但从技术面看，股市逐渐走好的迹象依然没有改变，例如60日、120日中长期均线仍然支撑着大盘，10周、20周均线仍然支撑着大盘，月线自从1月份走出5月均线的压力后，目前仍然在该线上方。(本文作者为知名市场分析师)