早减仓者占得先手　做多主力如坐针毡

　　本周股指掉头直下，短短四天暴跌了223点。仅26日一天就有超过200家个股跌停，安凯客车、中炬高新、湖北宜化等强势股都静静躺在跌停板上，市场气氛也急转而下。

　　“现在我所在的基金公司里看多的就只剩我一个了。”在上海一家基金公司任职的基金经理老王对记者说，他管理的一只基金在这段时间里排名一直比较靠前，部分也得益于他的高仓位，但现在这一策略正面临着市场的考验和极大的压力，而更让他坐立不安的是同行们都开始大幅减仓。

　　仓位先减下来再说

　　虽然特立独行有时能让一名基金经理上天堂，但更多可能是会让他下地狱。抛售的压力自然会引发市场下滑，而市场下滑又会进一步刺激投资者出逃，一旦形成了这种连锁反应，那恐怕还是先动手的占据了有利地位。

　　老王加仓不算早，但他的风格属于猛冲猛打，短时间就加到了极限，这也使他在随后受益匪浅，排名一直稳定在所有基金的前10%。然而现在让老王焦虑不安的，除了市场的调整，更重要的是同行们普遍开始减仓。2月17日大盘突泻那天，老王没有动，18日大跌109点，他还是没动，随后连续几天上涨，让他长出了一口气，但是紧接着，又是连续两天的大跌，两市200余家个股跌停，超过90%的仓位让老王有点高处不胜寒，净值受损失巨大，“我是满仓着，焦虑着啊！”老王的焦虑让他有时坐地铁竟会错过站点。

　　在这一波行情启动时，大部分的基金并不是先知先觉者，公募基金的特点也决定了这个群体不可能成为领先于拐点的投资者。虽然在去年11月之初，基金业普遍有加仓行为，但幅度都不大且中间还有减仓等波折，“其实，我们是从春节后才开始大幅度加仓的。”一家基金公司高管透露，他们是在长假结束后第一天的会议上才定下大幅加仓的决心，而事实上留给他们最好的时间也只有2月2日这一天，当天市场小幅上涨1%，接下去就开始连续拉出长阳，建仓成本显然提高不少，节后个股的表现更是活跃，每天涨停的总能有60、70家，极大带动了市场人气，一路上涨基本没有停顿，直到2400点。

　　不过，2月17日似乎成了标志性的“拐点”。当日，市场开始从前一天大涨68点的狂潮中退却，股指迅速下滑，随着市场的变化，基金的策略也随之发生了调整。17日当天下午，有基金公司投委会召开投资会议定下当前阶段的主基调：减仓回避风险。落实到各个基金经理身上，则又各有差别，有勇猛激进的基金经理，一刀下去就砍掉了一半的仓位，大多数基金经理比较中性地减去了10-20个百分点的仓位。“我已经降到80%以下，”一位掌管较大规模基金的基金经理说，“基金规模大还是要提早一些预备”。“我仓位已经降到了下限”，一位基金经理在电话中表示，而该只股票型基金此前仓位保持在80%多。

　　他们普遍的心态是先减下来看看再说，这从一位基金经理的回答中可见一斑，“现在仍是基本面不扎实的资金市，市场累计涨幅又较大，估值水平也不低，市盈率在高点时已有20多倍，市净率接近2.5倍，投资者信心更多的来源于充裕资金的支持和政策预期的改善。至于将来市场会怎么走，宏观经济到底是不是开始复苏？谁都心里没底。”

　　而到了本周，宏达股份、中炬高新等前期强势股开始陆续以跌停跳水方式谢幕，成交量也相应迅速放大。“这些热门股主要是由游资参与推动起来，如此放量下跌说明这些资金已经纷纷出逃。”一位业内人士告诉记者。

　　市场分析师秦洪说，近期A股市场已存在调整的欲望，但有些资金希望大盘不调整，因此它们迅速启动了权重股护盘，在25日是招商银行，在26日则是中国石化、中国石油等权重股。

　　但可惜的是，在春节前后进入市场的资金并不解风情。一方面是因为它们获利丰厚，如果从去年11月开始算起，这波行情上涨至今，沪市、深市和沪深300股指的涨幅分别达到了44%、58%和54%，个股中翻倍者数不胜数，还有80余家公司的股价重新回到了6000点之上，还有的已经创出了上市以来的新高。

　　“另一方面游资对当前的经济形势有一定的了解，护盘资金启动了权重股，正好为游资的退场打掩护，所以新能源投资主线、高含权主线在近期持续调整，中兵光电、厦门钨业等品种跌停的原因就是在此。”秦洪说。

　　一位基金公司投资总监则向记者坦言，判断这波反弹行情是否将要结束，在基本面之外主要可以看几个指标，首先看大盘是否有急剧放量现象出现，俗话说，图形可以骗人，但成交量无法施诈，大资金要减仓势必会放大成交量；其次要看这个市场上的一些热门品种是否出现滞涨或开始跳水。对比来看，显然这波走了近4个月的反弹行情高潮已过。