未来通胀趋势是走势关键

　　⊙长江证券

　　从宏观上说，一季度将是通货膨胀负增长季度，在经历了2008年三季度之前的通胀大幅波动奇异点之后，随之而来的必将是去库存化过程中的大幅回落，而这一轮反弹的炒作很大程度和去库存化有关，我们认为有色金属股的反弹标志着去库存化的高潮。

　　从去库存化的本质实际上我们可以看出，在去库存化高潮到来时，经济真正开始了一个新的趋势变化，是由反弹过渡到反转还是反弹渐渐式微，这些已经成为下一步研究的重点。不过在下一步中，通货膨胀和货币信贷问题将重新成为决定趋势的关键，特别是未来3个月之内的通胀趋势。如果未来表现出缓幅走出通缩的态势，也许反弹确实能够向反转过度。相反，过快的通胀和持续通缩都也许真的使反弹式微。

　　放量逼空后短期加速上行

　　⊙东海证券

　　从各国历史上盈利预期与市场走势的相关性来看，盈利预期往往滞后于市场，因此，目前市场走势主要不取决于盈利预期出现向上修正，而在于推动目前市场的估值回升能否持续。从这一点看，目前仍然存在几方面的有利因素推动着估值继续回升：1、降息预期。2、市场整体估值仍具进一步向上可能。3、经济政策的继续出台。

　　我们认为在上周五市场呈现出结束震荡洗盘的放量逼空走势后，短期市场将加速上行，而前期涨幅较小、估值较低的权重股将成为推动市场加速上行的主要力量。

　　后半周逢高了结降低仓位

　　⊙湘财证券

　　本周前半周如上涨速度依然较快可持股待涨，如出现滞涨就要注意手中个股表现；后半周可选择逢高卖出以便降低仓位，一般投资者不宜追涨而应控制好仓位。中长线投资者也可区别手中个股，适时降低仓位，如短期涨幅过大或滞涨品种可逢高派发，等回调后再予以补仓。短线可关注涉农股、地产、公路桥梁、珠海本地股尤其是基建类(港澳珠大桥投资)、军工、电力设备；低吸涨幅不大、产业振兴政策尚未出台行业个股，如电子信息、轻工(如食品、家电等行业龙头)、化工以及补涨股。中线投资者在调整中可逢低吸纳长期有政策预期和政策利好品种，如医药医疗器械、涉农、节能环保、新能源新材料(可挖掘新的亮点)、高新技术高成长的中小板，以及具有并购重组题材概念品种。

　　货币乘数未来将趋于回升

　　⊙西部证券

　　在信贷快速增长的同时，货币乘数却出现了下降，这引起了人们对未来货币供给量能否延续当前走势产生了质疑。从一个相对较长的期间来看，货币乘数和基础货币增速有一个近似的负相关关系，这从一个侧面说明了我国货币供给的内生性。1月份人民币信贷延续了前两个月的快速增长态势，人民币信贷快速增加预示着商业银行体系创造货币的能力重新增加。人民币信贷快速增长这一事实必将直接降低商业银行的超额准备金率，从而直接提高货币乘数。目前我国的法定存款准备金率处于历史高位，存在下调空间。随着我国宏观经济逐步走向复苏，经济体系的资金需求将急剧增加，届时法定存款准备金率的下调将不可避免。这将对货币乘数回升起到决定性作用。

　　商业银行作为盈利性的金融机构，随着经济复苏的逐步深化，惜贷心理必将大大改善。随着超额储备的大幅降低，货币乘数将趋于回升，过剩的流动性必将投放到实体经济中去，在财政政策和货币政策促进经济复苏互动中，起到更大的支持和引领作用。

　　反弹中包含太多乐观预期

　　⊙安信证券

　　流动性正进入密集释放阶段，即使未来信贷增速出现回落，但考虑到经济名义增速大幅下滑导致的对流动性需求下降，未来流动性仍然处于供过于求的状态。

　　近期A股估值水平得以大幅修正，不过与投资者预期明显由悲观转向乐观相比，进入2月后，国内实体经济去库存步伐却明显放缓，国际主要经济体需求仍继续恶化。这表明目前市场信心恢复快于实体经济恢复，A股估值反弹中包含了太多乐观预期；

　　伴随着市场成交量放大，近期A股换手率也迅速提升。由于市场换手率变化总是领先于股价波动率，我们判断，除非成交量持续放大，否则近期A股可能面临一次震荡过程；中小板市场目前PB已经达到4.2，泡沫化特征显著。我们建议减持涨幅巨大的中小市值板块及题材品种，在配置方面向低估值的大市值股票转移。同时建议在市场快速上涨中适当降低仓位。