“望眼欲穿”之新股发行制度改革

　　向中小散户的倾斜

　　关于新股发行制度改革的呼声由来已久，在紫金矿业的发行过程中，出现一些改革迹象。　

　　2008年，人们更期盼对新股发行采取更加市场化的改革，同时照顾到中小投资者的利益。比如仿效香港市场新股发行实行的是“每人一手配售”的发行方式，不论散户资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股。

　　在不取消现有的资金申购部分网上和网下划分的情况下，也可以使利益向中小投资者倾斜，只需要在网上发行的条款中明确一条“当出现超额申购时，要优先照顾中小投资者”。

　　这样一来，当中小投资者认购不踊跃时，机构投资者在网上发行时仍然可凭资金实力说话，但是当超额认购时，要首先保证小额申购的账户人手有份。这样大机构就会因预期收益的不明确性，减少高息拆借打新的动力，从而在网上发行环节中给普通投资者提供更多的机会。

　　但何时采取这些改革，人们仍在期待中。

　　“望眼欲穿”之股指期货

　　离我们还有多远？

　　在我国资本市场18年发展历程中，由于缺乏做空机制，“单边市”弊端明显，暴涨暴跌情况一再发生。股指期货作为“双边市”的重要工具之一，被寄予厚望。

　　在股权分置改革初步完成后，股指期货作为制度创新的潜在主角成为市场焦点。

　　2006年9月8日，中国金融期货交易所(CFFEX)在上海挂牌成立；2007年，《期货交易管理条例(修订草案)》等系列法规相继颁布，股指期货上市的法律障碍彻底扫清。

　　2007年，券商开始了股指期货交易资格的争夺，纷纷兼并期货公司，期货公司价格看涨，券商成立了衍生品交易品部，对即将推出的股指期货交易摩拳擦掌。

　　2008年的市场急剧下挫，打乱了推进股指期货的步伐，但股指期货筹备工作没有停步。今年12月初，管理层表示要“积极创造条件适时推出股指期货”。 事实上，经过两年多的精心准备，股指期货推出的技术条件已基本成熟，特别是在多家期货公司都推出了沪深300指数期货模拟交易后，有参与股指期货交易意向的机构、个人投资者都得到了接近实战的演练，对股指期货的风险有了充分的认识。

　　首家取得期货IB业务资格的银河证券，日前启动了开展期货从业资格集中申请工作。股指期货，离我们还有多远？

　　“望眼欲穿”之创业板

　　面壁十年只剩一层窗户纸

　　2008年创业板曾经如箭在弦，2009年也许顺势而出。

　　创业板规划历经数年打磨，不断走向成熟。而自2006年底至2007年初，随着深交所重新筹备创业板的消息逐步明朗，各路资本也加紧打造围绕创业板的致富路径。

　　2007年，清华紫光等创投概念股一度“扬眉吐气”，但创业板仍是“犹抱琵琶半遮面”， 不能不令众多创业企业、创投人士心急如焚。

　　2008年3月5日，国务院总理温家宝在政府报告中指出建立创业板市场；3月21日，证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见，对创业板上市公司设立四道门槛：两年净利不少于一千万元、股本不少于三千万元、主营业务突出、公司治理严格等。

　　由于受A股持续暴跌和市场信心低迷的影响，创业板被无限期延迟。2009年，创业板或许能够顺利推出？

　　“望眼欲穿”之招商证券IPO

　　何时才是窗口期？

　　由于几年的熊市，能够持续盈利的券商少之又少，因此多家券商在2007年通过借壳实现了上市。但监管层发现，借壳券商亦有诸多不可控的风险，其中最显著的是“可能存在内幕交易”。广发证券借壳，被查出的内幕交易案导致其高管董正青入狱。

　　招商证券2008年9月8日通过了证监会发审委审核，这也使其成为今年第二家通过发审会审核(“过会”)的IPO券商。尽管招商证券尽量降低融资规模，但其3.58亿股的发行股份融资额仍2008年国内A股市场IPO募资较大的一次。招商证券和其他已上市、拟上市券商的最大不同在于，它的大股东招商局同时控股招商基金和博时基金，为了能够IPO招商证券不得不转让博时基金股权至49%及以下。

　　久经曲折的招商证券IPO成了市场暴跌的罪魁祸首，2008年9月5日大盘暴跌，不仅跌破2245点，还跌破了2200点的整数关口，最低2199.38点，为新低。这是在招商证券“过会”的前一个交易日。

　　2008年3月份以前，证监会发审会通过的IPO项目，通常会在半月左右即可发行上市，但随着A股市场的下跌，监管层开始有节奏地控制IPO发行的节奏。

　　招商证券IPO，好事多磨。