让阳光洒向每一笔交易

　　尽管对内幕交易和操纵市场的查处，已经成为中国证券监管的重头戏之一，但数量有限的证监会罚单，掀起的仍只是股市违法行为的“冰山一角”。

　　在华东政法大学教授罗培新看来，由于缺乏强大的数据库和监控系统作为支撑，对于“黑庄”和“黑嘴”的打击仍存在动态监管不足、查处持续性不够的问题。

　　另外，即使管理层为违法者开出了天价罚单，如果最终无法落实，只会削弱大众对于监管的信心。事实上，在新中国证券发展史上，处罚严厉但最终落空的例子并不鲜见。罗培新举例说，证监会曾于2002年对操纵亿安科技股价的四家公司作出了没收违法所得4.9亿元并罚款4.9亿元的处罚。但由于四家公司早已成为空壳，处罚无从实现。

　　在法律专家们看来，成熟市场在遏制内幕交易方面的诸多经验，可供中国借鉴。

　　美国法律规定，证监部门可以将内幕交易民事罚款的10%奖励给举报者，并以此构建起强大的市场监督机制。“众所周知，许多内幕交易是通过口口相传、互赠消息等规避法律的方式完成的。由于彼此都不是内幕人而无法被认定为内幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人员无法洞若观火。”罗培新说，通过奖励措施动员社会力量来打击内幕交易，应当是值得考虑的方向。

　　与此同时，和解措施的广泛运用，也成为美国证券交易委员会(SEC)查处内幕交易的一大“法宝”。罗培新说，在SEC提起的执行措施中，有近九成的案件是通过和解方式解决的。这些案件的和解裁决通常会规定被告将非法所得支付给法院，或者支付到一个第三方保管的账户，然后按照SEC设计、法院批准的方案分配给受害投资者。

　　罗培新认为，运用和解措施，能够使被害者相对迅速地获得赔偿，这对于救济受害者、恢复市场信心至为关键。

　　任何一个市场都无法避免贪婪与狡诈。对于年轻的中国证券市场而言，通过更完善的制度和更严格的监管，让“阳光洒到每一笔交易上”，才是堵住股市“黑洞”的根本之道。(潘清)