“因为市场会过度反应，所以政府也应过度反应。”原墨西哥总统赛迪略如是说。

　　时空转换。11月5日，温家宝总理在国务院常务会议上部署了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，也就是所说的4万亿经济刺激方案。这一次，政府的反应并不过度，却激起了资本市场的“过度”反应，工程机械、水泥板块强势上涨，温暖了市场日渐冰凉的人气。

　　4万亿元还将撬动更多的社会投资，其杠杆效应不可小觑。盛宴之下，上市公司都希望受益。

　　13天，A股市盈率抬升近15%。

　　11月5日，A股平均市盈率在14倍左右徘徊。11月21日，A股平均市盈率为16.02倍。工程机械、水泥板块量价齐升，领涨了整个A股。此时的A股，成了全球股市的避风港。有香港市场资深研究员称，近段时间，港股将看A股脸色行事。

　　4万亿经济刺激方案，是这一幕的“导演”。

　　十项措施中，第三项——基建投资率先在市场中激起千层浪。这便是：加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。其余九项也给市场带来了巨大的想象空间。

　　就目前而言，固定资产投资是决定2009年经济增长的关键，随着房地产衰退和制造业投资意愿的下降，基建投资或将力挽狂澜。国泰君安一份报告指出，根据项目不同，投资可以分为房地产、制造业和基建行业(主要指交运、水利和电力三大行业)。三大基建投资占城镇投资27%，是明年投资增长的亮点所在。

　　与此同时，国务院推出4万亿元经济刺激方案之后，各地政府也纷纷宣布大规模投资计划；据相关统计，目前数额已经超过10万亿元。重庆市发改委主任杨育庆介绍，在今年完成固定资产投资4000亿元的基础上，争取明后年固定资产投资达到1万亿以上，三年争取达到1.5万亿。云南表示将在5年内投资3万亿元左右，广东的投资也达到2.3万亿元。

　　专家介绍说，如果是盈利性强的项目，如收费高速公路、垃圾处理厂等，可以采取BOT方式进行商业开发，基本不需要政府财政投入；盈利性弱和公益性项目，如市内道路交通、地铁等，一般需要政府财政投入加上搭送土地的方式，进行组合开发。以武汉为例，2007年至2008年，市政府财政投入为25亿元、32亿元，武汉城投完成筹资额则为269亿元和309亿元，杠杆比例在10倍左右。

　　4万亿经济刺激方案可能仅仅是序曲。

　　“十大投资方向是非常必要的，都是多年积累的欠账，但投资力度还不够，还需要出台直接刺激股市、房市的具体措施，这不仅是股市、房市的需要，而且是社会稳定的需要。”国金证券首席经济学家金岩石近日撰文指出。

　　中信证券董事总经理徐刚指出，从三季度数据发现，工业企业产品库存增速高于工业生产增速，而产品库存增速最快的主要是中下游制造业，如钢铁和机械。这说明，出口下降导致产能过剩的情况已经开始出现，如果这种现象延续，毛利率压缩便会延续下去。他认为，明年上半年可能是业绩降速最快的时候。而股指拐点和企业业绩拐点并非完全同步，可能是提早一到两个季度，或滞后。业内人士认为，在业绩预期最差的时候出台政策，不仅将平缓企业盈利下滑，在未来改变企业基本面，也在当下逆转了投资者的预期。

　　“最近拿下兰州的一些公路安保项目，生意很不错。”一上市公司告诉记者。4万亿元的单子已经开始花落众企业了。

　　工程机械：

　　销量下滑局面有望得到扭转

　　如果现在的基数不高，未来增速或可期。

　　先看中金今年9月发布的主要工程机械产品销量增速下滑一组数据：液压挖掘机下降23.7%，装载机下降79.4%，平地机下降89.3%，叉车下降29.4%。工程机械岌岌可危。

　　工程机械行业的下游需求主要来自基础设施建设、房地产以及采矿业等三大领域。此次十项措施中，四项与工程机械行业的需求密切相关，分别是：加快建设保障性安居工程、加快农村基础设施建设、加快铁路公路和机场等重大基础设施建设、加快地震灾区灾后重建各项工作。

　　恒泰证券分析师吴文钊分析认为，4万亿元的投资规模中，铁路、公路、机场等重大基础设施建设将是重中之重，合计投资额将达约3万亿元。其中，未来两年铁路投资约1.2万亿元、公路投资1.6万亿元。若按照工程机械采购额占基建总投资额约5%的比例估算，未来两年基础设施建设拉动的工程机械行业产值即可达1500亿元。

　　受益最大的将是旋挖钻机、起重机、铲运机械及混凝土机械的生产企业。据介绍，在铁路和公路建设中，工程量最大的是桥桩和箱梁工程；桥桩施工方面主要用旋钻挖机打孔，起重机下放刚笼，搅拌车运输、泵车浇注混凝土成桩。

　　箱梁施工阶段则需要由混凝土搅拌站、拖泵、布料机来生产。据吴文钊统计，以建设中的京沪高铁为例，工程总投资2200亿元，其中工程机械设备中采购额较高的为旋钻挖机约63亿元、起重机约20亿元、混凝土机械约6亿元，挖掘机约10亿元，推土机约4亿元，装载机约3亿元，另外各种路面机械共计约10亿元。记者以此数据计算，旋钻挖掘机占比54%，起重机占比17%，两者共占比逾7成。

　　据了解，三一重工、中联重科的主营业务中，混凝土机械占较高比例。铲运设备中，山推股份或受益较大。不过，挖掘机的采购量虽然较大，但用于基建领域的大中型挖掘机均为国外品牌垄断，国产品牌受益较少。山推股份有合资公司生产挖掘机，或可从中获益。而装载机虽然也有不小的采购额，但相对于装载机每年达15万辆左右的市场规模，比例仍然太小；加之国内市场参与者众多，柳工、厦工虽然获益，但程度可能有限。

　　山河智能拥有旋钻挖机、小型液压挖掘机等产品线。其中，小型液压挖掘机过去三年保持了高速增长。中投证券分析师李勤指出，2007年，我国小型挖掘机的比例达到了34%，而北美和欧洲的小型挖掘机占挖掘机的销售比例则高达68%。山河智能的这一产品仍然大有可为。

　　“由于工程机械行业的需求还与房地产行业的景气息息相关，因此仅靠基础设施建设的规模扩大，尚不能判断工程机械将迎来重大转机。但4万亿元经济刺激方案，将有效对冲房地产行业景气快速回落带来的负面影响，初步预测工程机械行业产值明年仍可维持5%至10%的增幅。”吴文钊表示。