当前市场仍是超跌反弹

　　上海证券 杨明

　　尽管大盘走势强劲，但从盘面上看，超跌反弹仍是当前市场的重要特征，毕竟涨幅可观的基本是前期跌幅较大的品种。由于前期大盘的估值水平维持在历史低位，部分品种已具备较为明显的估值优势，也促成了近期的反弹，而国务院十条促进经济的措施则成为反弹的催化剂。

　　从涨幅看，基建类板块本周涨幅巨大，包括水泥、建材股等，政府对房地产业的明确支持态度以及板块前期的大幅下挫也促成地产板块的活跃。三年9000亿元的保障性住房投入计划规模较大，对于上下游钢铁、水泥等行业将直接创造新的需求。

　　从权重股走向观察，本周以来银行股成为推动大盘上涨的主要力量，而上周该板块已结束近期的跌势。银行业受国际金融动荡的不利影响，业绩增速逐季回落，不良贷款额与比例上升的压力也在增大，这也是前期银行股接连下挫的原因。不过从各家银行数据来看，尽管上市银行净利润增长在三季度呈显著放缓趋势，但股份制商业银行和城商行净利润仍然保持50%以上的高速增长。银行板块的估值已经回落至较低区间，隐含了对短期乃至中长期经济的保守预期。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1900-2100点

　　下周热点 估值合理的超跌板块

　　下周焦点 资金面变化、国际金融市场走向

　　量能决定短期方向

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市在4万亿投资等强大政策利好的刺激下，走出持续反弹行情。短线看，上证综指周五收盘为1986点，离2000点整数关仅一步之遥，同时经过持续反弹后，技术指标已到高位，因此下周大盘将有震荡反复。投资者应关注成交量的变化，如果量能不能有效跟进，行情将走软，否则将以震荡整理为主。

　　从本轮反弹性质看，属于政策利好和技术反弹双重作用下的短线反弹。尤其是大盘出现放量且有别于周边市场的独立行情，可以看作是市场情绪在压抑已久之后的集中释放。从下半周放量的情况看，短线反弹仍有余波。

　　不过，对于整体反弹的时间和高度，我们仍然偏于谨慎。从最新披露的宏观数据情况来看，不管是规模以上工业企业利润、广义狭义货币供应量还是10月份发电量、钢产量，宏观经济面临近年来罕见的严峻挑战，而且这种状况还在持续增强的过程当中。即便有数额庞大的4万亿元投资，但从规划、组织、落实，到最后体现在上市公司报表上，起码要有一定的时间周期，目前的短线炒作明显反应过度。在这波反弹中，低价股、权证大翻身，短线炒作痕迹相当浓重。如果再考虑目前临近年关，可能有年末结账行情的话，那么短线反弹的时空判断就不会很长很高。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1800-2050点

　　下周热点 无

　　下周焦点 成交量变化

　　60日均线附近调整压力加大

　　光大证券 滕印

　　1664点以来的反弹幅度已近20%，考虑到行业基本面因素，以水泥股等为代表的基建板块后市将面临调整压力。如果没有其它热点的出现，大盘在60日均线(2071点)附近的调整压力将加大。

　　本周国务院扩大内需促进经济增长的10项措施出台后，沪深市场出现大幅反弹，在水泥、钢铁、铁路建设等保增长受益板块的带领下，市场出现普涨格局，成交量也明显放大。

　　我们认为，国务院提出实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对扩大内需，保持持续平稳较快发展，应对国际金融危机对我国的不利影响、减缓经济下滑将起到积极作用。从目前情况看，金融危机引发的经济衰退对国内的负面影响仍未得到充分反映。国家统计局公布的最新数据显示，10月份规模以上工业增加值较上年同期增长8.2%，大大低于9月份的11.4%，更显著低于2007年10月份17.9%的增速，显示全球金融动荡及国内需求减弱使我国工业生产的减速进程有所加快。

　　扩大内需政策的出台，对防止经济过快下滑将起积极作用，并为市场连续下跌后出现技术性反弹提供了契机。不过，经济调整周期尚未见底，企业盈利增速下滑的趋势也还在延续。在这样的背景下，如果没有进一步的利好政策出台，反弹持续的时间和空间将比较有限。值得注意的是，资本市场将如何有效满足实体经济的合理要求，加大对促进经济增长的支持力度将引起市场关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1900-2070点

　　下周热点

　　下周焦点 国际金融市场、扩容的动态