主持人：去年我们加息的时候曾经有人说中美利差的扩大会导致热钱进入中国，您在您的研究领域中经常会关注热钱的走向。这次美联储降息的幅度又超过了我们降息的幅度，利差又进一步加大了，这个时候有人担心会不会导致热钱卷土重来？

　　曹红辉：是的，中美两国货币的利差，随着降息的过程会再次出现，人民币利率反超美元。同时我们要综合地看这个事情，预期明年中国出口率会进一步减缓，甚至有可能出现贸易顺差逆转。如果出现了逆转，那就会出现人民币贬值的迹象。人民币贬值就有可能一定程度上抵消利差所带来的外部资本的流入压力。所以我们几乎难以现在做出一个判断，因为这个利差的再次出现有可能流入更多的热钱，而且在危机之下会选用主导的国际货币作为避风港。美元的汇率之所以出现大幅度的反弹，也是跟这个因素密切相关的。

　　主持人：其实美国的市场跟去年也不一样，他们信贷紧缩，可能有些热钱未必愿意在这个时候流到中国来。

　　曹红辉：是的。

　　主持人：我们现在来连线美洲中心站的记者何严科，请他给我们介绍相关的情况。严科您好。

　　何严科：您好。

　　主持人：昨天美联储降息之后，我们看到美国股市并没出现预期中的反弹，反而是在尾盘出现了一个小幅度的下跌，能不能给我们分析一下原因在什么地方？

　　何严科：对于昨天股票的表现，分析人士支持不同的观点，一些人认为由于受到美联储降息预期的推动，美股28号暴涨了10%，这使得市场严重超买，很多投资者昨天开始套现，大量抛售，造成股市下滑。另外一种观点认为昨天通用电气公司的利润预测报告发布，内容并不了乐观，从而降低了投资者的信心，使其股票下降了近4%，连带导致了整体趋势的下跌。另外还有一个观点就是投资者从昨天美联储在货币政策例会后发表的简短声明中感觉到一些信息，他们认为美联储将来还有可能降低联邦基金利率，这就说明市场依然有很多不确定的因素，经济有可能进一步恶化，因此放弃了很多投资的想法。

　　主持人：不过我们也看到今天美股一开盘就上涨了2%，也就是说利好的消息在今天显现了出来。现在对于长期来看，市场如何分析此次美联储降息行动可能会产生的实际效果。

　　何严科：美联储宣布降息以后，不少业内人士对美联储的这个决定表示认可，觉得50个基点的降息将使商业银行跟随美联储做出反映，降低他们的基准利率，从而推动数百万消费者和商业机构的借贷成本下降，进一步解冻信贷市场。此外还有分析人士也相信，美联储降息以后，很多别的经济体央行也会采取一些手段，提升投资者在动荡金融系统中的信心，但是不少人对于降息带来的效果还是存在一些疑惑的态度，他们认为其象征意义大于实际操作意义，因为此前市场对美联储降息的预期达到了一定的高度，如果美联储不做出降息的举动，就会对经济形势产生较大的负面影响。此外他们还认为，鉴于金融危机以来各方对市场流动性的一系列救助，银行间的隔夜拆借利率在一个多星期前就已经在低于1%的范围浮动了，比美联储的降息目标还低不少。而现在的关键问题在于银行依然不愿意借钱给消费者和普通的商业机构，从而影响了正常的业务开展。恰恰美联储的这种货币政策在这方面的作用是非常间接的。

　　主持人：好，谢谢严科从美国给我们带来的报道和分析。

　　主持人：现在就和曹红辉先生来讨论一下中国的纺织行业目前的现状和应对之策。我们都知道中国的纺织行业仍然处在世界纺织行业的中低端市场里，缺少自主研发的能力，缺乏自主设计的能力。在这个时候面临金融危机的时候可能受到什么影响？

　　曹红辉：中国的出口当中纺织业占主导到位，中国的纺织行业是完全的劳动密集型产业，在研发能力和市场开拓能力都处于非常幼稚的水平上。如何应对这场危机，对纺织行业来说更主要的是增强自我的技术创新能力，提高产业的集中度，加强市场的拓展力度。另外恐怕还要注意的一个问题就是要防范汇率的波动对纺织业带来的冲击，纺织业平均利率偏低，应该是产业当中比较脆弱的环节，所以未来整个产业要高度关注经济的波动，以及金融市场当中利率的波动带来的冲击。

　　主持人：我们经让说中国的纺织行业要通过升级和转型来提升自己在国际市场的竞争力。但是现在中国的纺织企业又面临非常两难的局面，一方面他们也想升级，但是另一方面他们在危机当中又对物美价廉的产品，也就是附加值比较低的产品有更大的需求，怎么面临这种两难的选择？

　　曹红辉：低端的产品市场的需求也是最大的，但是我们也看到在危机的冲击下，原来你买了十件衬衣，现在只能买八件了，减少了需求。怎样减少矛盾，一方面要增加花色品种，包括质量的创新力度，这是一方面。另外一方面，要直接加大对终端市场的开拓力度，对产品的开发设计，对终端销售网点的收购或者是投资建设等等，或者和海外终端的销售商合作，等等，通过多种方式来提高产品的市场竞争力以及提高利润水平，从而降低中国纺织业在市场上所面临的诸多风险，从而提高风险的抵抗能力。

　　主持人：不过也有企业提出了一些想法，他们的资金状况还不错，在他们看来这时候也是到海外收购上游企业，曾经给他们出设计图样的，曾经掌握着核心技术的一些企业，通过这个收购来获得研发技术？这个时候也是非常好的选择。

　　曹红辉：这是非常好的注意，在全球紧缩的状态下很多资金开始减少投资，如果我们有些企业有富余的资金，可以增加对研发能力和有专有技术的企业的收购，就是非常明智的选择，可以缩短我们技术创新的时间和进程，加快我们企业发展的步伐。

　　主持人：按照加入WTO的协议，到明年纺织配额就要取消了，对中国纺织业来说也是非常重要的机会。

　　主持人：曹先生这里我拿到一个最新的数据，是美国商业部刚刚发布的，这个数据内容是美国的GDP在今年三季度，按年利率来计算的话是下降了0.3%。GDP的下降，上一次是什么时候？

　　曹红辉：应该是01年。

　　主持人：这个时候看到这个数据意味着什么？

　　曹红辉：意味着美国经济跟我们预期的一样继续下行，现在我们讨论更多的是民意增长率。去年10月份美国的实际增长率已经为负了。今年二季度曾经反弹到3.3%的民意增长率，但看实际增长率也是负的。为什么反弹？主要因为美国有1500亿美元的减税计划和美元汇率的下降，带来出口的短期急增。第三是美国经济在二季度也出现了信心的短期反弹。三季度继续沿着下行的趋势往下走，现在民意增长率都是负的，如果是两个季度以上连续为负的增长率，说明美国确实陷入了衰退。

　　主持人：从美国的经济走势可以看一下现在现在整个金融危机的走势。很多人觉得这次金融危机走到一个谷底，会呈现V字状，可能马上反弹，也有人认为是是U字状，会继续触底。您更倾向哪一种判断？

　　曹红辉：我判断美国经济未来6到8个季度可能有持续的衰退，最早在2010年第三季度有可能出现反弹，在之前都是在谷底徘徊。是不是会再创新低，还需要再做观察。