熊市初期的政策底不是市场底

　　周一的盘面再次印证了“熊市初期的政策底不是市场底”的规律。

　　金融危机对实体经济的影响开始显现，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延。虽然周末出台了暂免征收个人证券交易结算资金利息税的利好，但财政部部长谢旭人否认了上周市场传闻的千亿规模减税方案，令投资者信心重挫。另外，有报道称，香港富商李嘉诚的旗舰公司和记黄埔，决定暂时叫停全球业务的新投资。港股的投资者担心这会对香港2009年的经济发展产生重大影响，使得周一港股遭受重创，A+H股中，东方电气(600875)、中材股份和中国神华(601088)跌幅分别达到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指数周一全天跌12.7%。

　　A股跌破1800点后，前期抱着上证指数会筑双底的投资者的杀跌盘会不断出现。板块上，以房地产、金融为代表的相对强势股会交替出现补跌。另外一个最有可能加入补跌行列的是消费板块。拉动经济增长的三大马车中，投资和出口持续下滑，而消费数据还相对乐观，但随着经济不断走坏，今后的一至两年，我国居民的实际购买力会趋于降低，消费意识也会趋于谨慎。因此，消费品行业的个股未来业绩将面临明显下滑的危险。 (新东风资讯)

　　市场底或已不远 投资者信心亟待提振

　　受上周五美股和亚太股市恐慌性暴跌的影响，周一沪深两市大幅下跌，再现黑色星期一。上证指数轻而易举跌破1800点关口，深成指6000点关口亦被击穿，大盘再创调整以来新低。外需萎缩、房地产不振、消费后劲不足等，在此种普遍预期下，市场表现出十分低迷的调整态势；而外围市场的风吹草动，更会引发恐慌性的过度反应。

　　期待政策底与市场底的重合

　　虽然管理层近阶段推出的积极宏调政策不会马上起到立竿见影的作用，对短期市场刺激作用还十分有限，但伴随着经济刺激政策连续出台，从房市新政到新的出口退税等一系列政策，这些都将为日益下滑的经济基本面注入新的发展动力。而且，可以预期后续即将来临的是更加宽松的货币政策和财政政策环境，高强度的积极调控将会有益于缓解指数的超跌，并逐渐恢复投资者信心。

　　从A股市场历史经验来看，政策底并非就是市场底。当股市经历长时间、大幅度的下跌时，即使管理层出台利好政策也无法立刻造就市场底部；而是一般要经过一段时间之后，在管理层不断出台利好政策的情况下，市场底部才会逐渐形成。2005年的千点大底就证明了这点。当年在市场大幅下跌后1300点附近管理层出台了下调印花税等利好，但最终1300点“政策底”被无情地击穿，因为当时市场普遍共识印花税的调整无法改变市场运行趋势。到2005年5月股改正式启动时，市场一开始对此也并不认同。直到市场经过一定的消化之后，大盘才逐渐从长期低迷之中缓过劲来，为后来长达两年的大牛市奠定了坚实的基础，实现了政策底与市场底的有效重合。

　　在当前的市道中，股指在经过恐慌性的大幅杀跌之后，短期市场可能会呈现阶段性的交易机会。但从中长期的角度来看，全球金融危机尚未结束，A股市场调整仍将继续。因此短期来看，市场急需基本面进一步的实质性政策利好以恢复投资者信心。

　　不要在底部来临前被打倒

　　作为投资者，此时应该做的并不是要找到市场底的绝对点位，而是谨慎观察和耐心等待，密切关注政策面的变化。相信在政策利好的不断配合下，市场终究会有一天踏出坚实的底部的，重要的是我们不要在底部来临前被市场打倒。

　　目前在操作策略上，也不是完全无可作为。首先，投资者可重点关注防御型板块，如铁路建设、建筑业等。2万亿铁路投资计划批复，将会刺激相关铁路基础建设股票的短线机会。其次，可重点关注破净个股。目前两市PB值低于1的个股有130多只，投资者可从中挖掘优质个股，捕捉超跌反弹的机会。再次，可关注并购重组题材。随着二级市场股价地不断下跌，并购重组题材逐渐在市场上活跃起来。比如，马应龙在二级市场举牌羚锐股份、海螺水泥在二级市场上大举收购同业公司股票等，表明随着股价越来越低廉，产业资本已经开始出手。钢铁、地产等处于下行周期的行业，未来或许是并购重组案例的高发板块。(上海证券报) (西部证券 张炜玲)

　　政府再出钱托市已不可能

　　A股市场周一终于失守“政策底”，但政府再度出钱托市已不可能。

　　中国石油、中国石化、中国银行将于本周四公布三季度业绩，净利润(或净利润增速)大幅下降已无悬念。更重要的是，在此之前汇金公司及国资委将被禁止进场增持。对于普通投资者来说，没有比抽身离场更稳妥的选择了。

　　上述三只股票占上证综指的权重接近三成。没有理由认为眼下已经是重新买进的良机，尤其是在比它们便宜七成的H股仍在遭受恐慌性抛售的时候。

　　此前，上证综指一度在9月份逼近1800点关口的支撑，政府随即通过汇金公司及代表国资委的央企大股东增持了工、中、建三行及中国石油等权重股，推动大盘一度反弹接近两成。

　　但招商证券警告投资者，“经过这两周的顽强抵抗之后，我们担心如果上周2009年盈利预测大幅下调5%的趋势得以延续，需提防A股短期补跌的风险。”

　　不过，有投资者寄望于工商银行发挥定海神针的作用。虽然其股价从最高位至今累计跌幅已接近六成，但鉴于同行比它跌得还多，所以工商银行目前仍是全球最高市值的银行股，按照最近价格计算，比排在第二位的美国银行的总市值整整高出4000亿元人民币。

　　更重要的是，工商银行已于上周五公布三季度业绩，因此目前汇金公司可以对它进行自由增持。关键是汇金公司愿不愿意这样做？

　　工商银行今年第三季度的净利润增速仅为25.54%，较上半年57.99%的增长率削减一半以上。同时，工商银行公布持有高达42亿美元的美国次级债等资产，相当于其2007年净利润的35%左右，成为随时可能引爆的定时炸弹。加上近期国内通过转移银行利润以刺激国家经济的意图极为明显，汇金愿意把太多钱投进无底洞吗？

　　当然，不能排除无关痛痒的作秀行为，但这样做的意义有多大？

　　中金公司认为，政策对投资者信心推动的效应已呈现边际递减的效应，对股市的作用难以持久体现。 (陆泽洪 证券时报)