【编者注】 A股市场周一收市大跌，上证综指失守被称为“政策底”的1800点关口，并创近两年来的新低。一年多来，中国跌跌不休，投资者不经要问，A股底究竟何处可寻觅？

　　导读

　　一：市场在恐慌中赶底

　　二：熊市初期的政策底不是市场底

　　三：底或已不远 投资者信心亟待提振

　　四：政府再出钱托市已不可能

　　一千八无声告破 市场底何处寻觅？

　　目前A股市场已经处于熊市下半场。市场整体估值已完全与国际市场接轨,与历史底部也相距不远。在市场情绪极度低迷的时候,熊市的末端将是长期投资者入场的良机。

　　能否软着陆,应给政府投上信任票

　　政府将努力使经济软着陆。依据历次我国政府在经济调整中的出色成绩,我们认为此次仍应该给政府投信任票。

　　经济保增长需要内需拉动,但这需要改变我国二元经济模式:带动农民增收,并完善社会保障制度。针对全球经济步入低迷,国家通过加大铁路和电网等基本建设投资拉动内需;对农业、医疗体系的改革措施同样也是出于保经济增长考虑。在通胀压力大减后,保增长、促稳定成为政府首要政策目标,管理层已经清晰地传达了稳定资本市场的信号。可以预期,将来会有一系列刺激经济方案和维持市场稳定的政策仍有较大可能陆续出台。

　　由于我国政府强有力的组织领导能力,以及充裕的财政能力,我国基本上在每次世界经济周期调整过程中都能通过运用国内改革和积极的财政政策实现经济的软着陆。而这一次,面对百年一遇的全球金融危机,相对于其他各国政府的大手笔救市政策,我国政府相对谨慎,这就为后续救市留出了余地。投资者应密切关注政策动向。

　　“危”与“机”并存,考验投资者智慧

　　目前市场中风险和机遇并存,这是最考验投资者智慧和能力的时候。在全球股市一片萧条之际,作为价值投资教父的而巴菲特却抓紧机会“抄底”。从巴菲特历次投资的经历来看,虽不能真正抄到底,但往往离底部不远,长期回报丰厚。从这个意义上讲,当前股市虽仍未摆脱下降通道,短线交易仍面临诸多不确定因素;但长线投资机会渐显,流动性充裕的长线投资可以考虑分批择优介入。本周“季报增持真空期”过后,随着市场估值的下移,11月仍将不断有大股东进行增持。在股指下跌过程中,管理层连续出台下调存款准备金、印花税下降并单边征收、降息、上调上市公司再融资分红条件、融资融券、进一步规范大小非解禁和产业资本增持等。虽然这些在全球金融风暴下未能发挥应有的作用,但从量变到质变要有一个过程,最后暴发的一天定会到来,而眼下投资还需耐心等待。

　　目前市场的估值重心逐步下移,继续向国际估值水平靠拢。按照13倍的市盈率,同时考虑2008年上市公司15%的业绩增长,对应的市场估值在1800点以下。如果2008年上市公司业绩零增长,则对应的指数点位在1600点以下。1800点政策底被击穿后,由于目前上综指330点和998点的原始上升趋势线显示目前的下轨在1700点附近,因此,我们认为市场将步入1600点到1900新的震荡箱体。从技术指标的角度来看,连续的下跌使得指数偏离5日线过远,短线继续暴跌,市场存在反抽机会。黑夜如此黑,我们在黑夜中用我们黑色的眼睛发现未来的金子。 (陈慧琴 华泰证券)

　　市场在恐慌中赶底

　　在周边股市一片大跌声中，A股市场终于在劫难逃，以向下跳空的方式直接击穿了1802点。1802点其实并非什么真正的底，只是一个救市政策出台的低点而已，历史多次证明，政策底很少能成为真正的底，市场底才是真正的底。

　　由于昨天开盘便击穿1802点，致使市场仅存的一点信心完全丧失，这是导致昨天大幅下跌的主要因素。大盘收盘时，两市共有491只股票跌停，仅50只股票上涨，呈普跌状态，有1107只个股的跌幅超过大盘，这说明昨天市场不但跌指数，个股更是大幅下跌，市场已从指数与个股的“跷跷板”模式转变为一致性。

　　从盘中看，正是由于上周五周边市场大幅下跌以及港股的跳水式下跌，导致A股市场出现恐慌，盘中的每一次小反抽都成了存量资金出逃的机会，因为按照技术派理论，跌破1802点，就意味着市场的下跌幅度为1802-(2333-1802)=1271点，这虽然只是理论上的推算，但足以引发市场恐慌性下跌，特别是技术派的恐慌，这是导致昨天大盘一路不回头地大幅下挫、成交量还有所放大的主要原因。

　　从技术上看，昨天市场放量下跌，并在K线上留下了16点的缺口，这个缺口可以认定为市场破位下跌的确认性缺口。从均线趋势看，大盘有加速下跌的迹象，只是由于指数偏离了5日均线，而且昨天大盘刚刚破位，个股也出现普跌，所以，不排除今天大盘下跌速度会有所减缓或出现盘中反抽，这个反抽是对大盘昨天破位的进一步确认。但市场的趋势仍不会改变，只要周边市场不走稳，A股市场也难以走稳。

　　昨天香港股市继续暴跌，看来热钱在不计成本地从亚太与欧洲股市中撤离，这是导致亚太股市的跌幅远超美股跌幅的主要原因。恒生指数收盘下跌了1602点，跌幅为12.70%，港股跌幅之大，进一步拉开了A、H股之间的股价价差，这对A股市场下一步走势极为不利，而且会将A股股价再拉下一个台阶。

　　在操作上，仍不应抢盘中反弹，在趋势没有改变之前，一切以谨慎为主。也许，这一波下跌将是加速真正赶底的下跌，但在趋势不明朗之前，不要轻易言底。(上海证券报 赵伟)