A股市场需要中国巴菲特

　　A股估值已近熊市最低点水平

　　首先，我们需要借鉴历史来分析一下目前的市场估值水平：

　　从2007年的10月16日的6124点的历史高峰，下跌到2008年的9月18日1802点的近期低点，本轮熊市到目前的调整幅度高达70%。计算沪深全体A股的市盈率水平变化，整体市盈率水平已经从69.81倍回落到15.4倍(扣除负值后计算)，就算按照10月15日的市场收盘情况计算的话，沪深全体A股的市盈率水平为16.26，下降幅度不可谓不大。从数据统计可以看出来，和前一轮熊市最低点的市盈率水平(即2005年6月6日的998点的市盈率水平15.63倍，沪深300的市盈率水平为13.01倍)比较，近期的市场市盈率水平已经和前一轮熊市最低点的估值水平非常接近了。也说明了目前市场已经具备了一定的投资价值。一些基本面没有改变甚至有所进步，但估值却非常便宜的优质品种已经很值得关注了。

　　其次，我们来看一下国内的经济增长情况。目前的宏观数据看表明2008年我国国民经济增长速度将有所放缓，一些研究机构预计GDP增长率将为10.1%左右。如果2009年国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题,GDP增长率虽然将继续有所回落，但仍有望保持9.5%左右的较快增长。接近两位数的增长不管放在世界上哪个国家都算做强劲的增长。虽然国际金融危机爆发，我国难免受影响。目前世界各国正在团结起来应对危机，全球救市金额近3万亿美元，拯救危机的力度前所未有，目前的国际投资界和理论界都看到了希望。

　　我国高达1.9万亿美元的外汇储备更使我们具备了较强抵御国际金融风暴的能力。此外出口虽然下滑，但是不断增长的内需正在逐步成为GDP的重要顶梁柱。我们相信政府有能力组织协调各种资源力量，保持经济的平稳回落，现有的经济增长暂时回落不过是中国长期经济增长过程中的中场休息。中国长期经济增长的基础并未改变。

　　再次，看一下政府救市政策如火如荼发布。为了防止市场继续大幅下挫，政府这两月出台了很多利好措施，最显著的就是一个月内连续两次下调贷款利率，此外还有印花税单边征收、汇金入市、国资委鼓励央企回购增持上市公司股票等。有统计这一个月来政府出台的利好措施的数量竟然远多于前面的8个月，政府救市苦心清晰可见。近期还传闻政府要拯救房地产市场，如采取下调房产税、延长贷款期限等。这些措施都是为应对国际金融风暴对国内造成的不利影响，提早采取措施防患于未然。目前还有取消红利税、新股发行制度的改革、股指期货的推出、下调四大国有银行的存款准备金率、降低财政税收、国资委进一步支持央企增持回购股份等救市措施在等待救场。从这两年来宏观调控的手段和结果看，政府调控思路清晰、决策果断，宏观调控的科学性、预见性、灵活性在不断增强。我们相信政府有能力救市，政府救市决心决定市场底部已经不远。

　　由上面的分析可看出，目前市场的估值水平已经很低，并且经济基本面并没有出现大幅下滑，政府救市热情越来越高涨。我们认为目前市场不断下挫的走势不过是投资者对国际金融危机、国内经济增速下滑担忧的宣泄，以及对热钱流出、大小非减持等因素的综合反映，已经呈现过度反应征兆，目前还没有结束迹象，不排除市场还有创新低可能。但是作为价值投资者，市场恐惧的时候也是我们应该贪婪的时候，巴菲特所推崇的《怎样选择成长股》的作者费雪先生说过一句话“投资想赚大钱，必须要有耐性”。这句话是我们应该牢牢记住的。

　　主持人：近期国内市场波动十分剧烈，10月13日上证指数下跌到1931点后快速反弹，当天最低点到最高点的反弹幅度高达7%；隔天市场高开随低走，尾盘快速跳水，从最高点到最低点的跌幅也高达6%。大涨到大跌，投资者无所适从，究竟如何看待当前A股市场，应该采取怎样的投资策略？

　　主持人：近期全球股市跌声一片，冰岛股市更是在本周二的一个交易日暴跌77.42%，由此可见此波金融海啸对全球股市的影响。不过，近期有着“股神”之称的巴菲特逆势抄底，GE、高盛、比亚迪等诸多公司获得了巴菲特的青睐。那么，如何看待这一信息呢？(东兴证券 雷 震)