在维稳声中继续震荡盘整

　　⊙天相投顾

　　“奥运”举办不会引发新一轮下跌，正如它没有带来奥运行情。一度被寄予厚望的奥运行情降低到“维稳”的最低标准后，股市仍未见好转迹象。这也说明，投资者应该遵从股市运行规律，而不应把投资建立在“救市”幻想上。大盘将呈现区间震荡格局，2800是价格中枢，向下2600点附近有支撑，向上3000点左右有压力。

　　投资策略上，我们建议：一是投资弱周期性行业，防范经济增速回落对行业的冲击，重点包括医药、食品、商业、媒体、机场和符合国家固定资产投资方向的农业、铁路、通信等。二是自下而上，集中投资确定性高的优势企业。随着大盘波动性缩小，按照自下而上的模式，耐心等待增长预期明确的白马股机会是较为稳健的投资策略。在对周期性行业的把握上，建议关注油价变动。如果油价进一步下跌，有望景气回升的周期性行业有石化、运输、化纤、化工塑料等。

　　我们推荐的8月份组合完全由防御性品种构成，包括贵州茅台、苏宁电器、鄂武商A、云南白药、双鹤药业、双汇发展、上海机场、大秦铁路、福建高速、顺鑫农业。

　　短期可能再承受筑底煎熬

　　⊙招商证券

　　基本面转暖及“维稳”要求将支持市场向2950点附近阻力位奋力一搏，短期或还有煎熬。近期香港的中资石油石化、银行股愈走愈强，而A股相关股票持续折价且底部徘徊。以维稳为主旨的结构性反弹行情已经运行一个半月，部分行业与板块反弹短期看陆续到位，向右走的市场已经到了必须选择突破方向的时候。究竟是向上还是向下？8月份虽有2000亿市值的大小非解禁高峰到来，但占比近2/3的宝钢股份、中信证券、苏宁电器、申能股份等公司几乎没有减持压力。南车集团于持续弱市之中重启大盘股发行，确实将造成一定的资金和心理压力，不过按历史经验看，往往将因此带来市场转势。在市场信心处于微弱平衡状态时，若有油价反弹等意外利空，诱发对解禁、扩容的担忧，进而打消目前市场对“维稳”和“奥运”的侥幸心理期待，即2950点不能有效突破，短期市场可能再沉沦一次，但中期反弹从而会越来越近。这样看来，投资者或许还需做好心理准备，短期可能再承受一次底部构造中的煎熬，而基本面的转暖最终必将支持市场向上突破。

　　如有反弹应择机逢高减仓

　　⊙中金公司

　　本周奥运会临近，“维稳”要求使得投资者对于实质性宏调松动政策的期待心理仍可能持续升温，近期资金流入也有回升趋势，股市或有反弹机会。但是应该注意到上周末央行官员已对传言明确辟谣，我们也认为在投资和消费依然稳健情况下不太可能出台实质性的宏调松动措施。近期数据显示美国经济增长低于预期，将进一步拖累全球需求。中国7月份经济数据前瞻预示经济向下趋势难改，企业盈利下调风险加大。可见在宏观基本面继续恶化预期下，仅仅期待政府政策松动带来股市反弹机会相当有限。

　　因此，如果如期出现奥运反弹行情，我们仍然建议投资者把握机会逢高减仓。在国际油价压力缓解以及奥运会后国内能源价格继续调整的预期之下，我们建议增加对石油石化和电力板块的关注。另外高油价压力缓解可能使得煤炭、部分化工等产品价格面临负面影响。

　　奥运维稳基调下谨慎看多

　　⊙国泰君安

　　8月份宏观经济仍面临重大不确定性，宏观经济和物价水平同时向下，集中体现在房地产价格有下跌风险，尤其是奥运结束之后的北京房价。同时，8月份大小非解禁近3000亿(包括7月份解禁但不允许出售部分)，市场流动性依旧偏紧。对于市场，我们维持“奥运稳定行情”的基本看法，谨慎看多，可能反弹看到3000-3200点。

　　谨慎看多的理由在于：首先，紧缩政策已现松动迹象，特别是财政政策率先松动，未来宏调放松利好仍可期待；第二，国际大宗商品价格中期见顶，标普高盛全球商品指数7月11日拐点呈现，将牵引全球PPI未来两个月走低，也会牵引美元走强，这有利于减轻国内成本压力，人民币升值速度也将放缓，出口部门压力降低；第三，奥运“维稳”的指导思想将贯穿整个8月份，且我们并不认为奥运结束之后政府就会立即放弃对市场稳定的多重努力；第四，众望所归的奥运行情并没有全面上演，7月份上证指数仅微涨1.45%，而2008年PE为17倍，静态PE甚至低于标普500指数，也较历史折价32%，为8月份阶段性反弹行情展开提供估值基础；第五，7月份以来，研究员对2008年业绩预测有所上调，预示半年报或将超预期，业绩再度下滑的担忧可能不会显现。

　　有效转机需实质措施出台

　　⊙国盛证券

　　在没有实质性维稳措施出台情况下，我们认为市场难以出现有效转机，大盘仍将延续震荡筑底走势，后市不容乐观。

　　从基本面分析，管理层维稳仍是主基调，主力机构尚不敢贸然大肆做空，多空双方呈僵持状态。但是我们认为这种弱势平衡格局不可能长时间维持下去，一旦奥运行情期望完全落空或维稳措施不得力的话，大盘后市演绎仍旧不容乐观，容易再度出现多翻空的杀跌局面。

　　从技术上观察，上周沪深股市遇阻回落，再度呈现向下探底走势，虽然周五尾盘股指有所上拉，但明显属于赌周末消息的短暂行为。相较于前周，个股活跃度明显降低，成交量更是大幅萎缩，显示投资者对奥运行情由企盼开始转向失望，市场抛压增强。目前5日、10日、20日以及30日均线的支撑被再度击穿，并演化为股指反弹的主要阻力区，技术上需要时日来化解这一压力。从技术图形上看，我们看到股指多次反攻到2900-2950点一带遇阻回调，反弹士气正在不断减弱。截至上周成交量已经萎缩到今年的地量水平，这表明目前市场极度虚弱。