服务与金融 经济转型与节能环保

　　面对中国工业化发展对能源和原材料的庞大需求，与国内供给不足、与环境承受力不高的巨大矛盾，转变粗放的经济发展方式将成为中国无可奈何的现实选择，哪怕这个过程极其痛苦也必须忍受。将过去高能耗高排放、高投入低产出的粗放发展方式转变为低能耗低排放、低投入高产出的集约发展方式的重要途径就是要大力提高能源与资源的使用效率，通过发展新能源、发展节能减排技术和调整产业结构，使经济转变为资源节约型、环境友好型的可持续发展经济。中国经济结构转型的大变革，指明了经济与行业发展的未来方向，因此，我们看好经济转型对金融行业、新能源和节能环保所带来的投资机会。

　　我国已经把节能减排作为调整经济结构、转变经济发展方式的突破口和重要抓手，并指定了约束性很强的节能减排目标：“十一五”期间，单位GDP 能耗下降20%，主要污染物排放总量减少10%，城市污水处理率不低于70%，固体废物处理率达到60%以上。节能减排政策的强力推进将带来给相关行业丰富的投资机会。

　　一是太阳能、风能、核能等新能源行业将由于长期的高成长性，具有巨大的长期投资价值。

　　在国际油价和煤炭价格不断创出新高的背景下，大力发展新能源已经成为世界各国的迫切需求和广泛共识，太阳能、风能和核能将是新能源中最重要的组成部分，相关上市公司的投资价值值得投资者重点关注。

　　二是能够直接提供节能减排技术和设备的行业与公司，如脱硫、除尘、污水处理、固体废物处理等环保行业，以及在“上大压小”、淘汰落后产能中提供装备的公司，都有巨大的需求，具有核心技术与核心竞争力的上市公司具有较好的投资价值。

　　三是高能耗高污染行业中的技术先进企业、龙头公司。能耗最多、污染最重的行业，淘汰落后产能的力度也越大，当行业供给能力一旦有较大下降时，技术先进企业和龙头公司将受益于产品价格的上升，尤其是那些产品价格弹性较高的行业受益最为明显，比如化工、建材、造纸、钢铁、有色、印染等，而受政府政策严格管制的水务、电力、煤气等行业受益程度相对较低。

　　近年来，我国服务业在国民经济中的比重出现了下降趋势，这与服务业比重逐渐提高的国际规律是相悖的。2006 年我国服务业在GDP 中的比重还不到40%，距离发达国家60%以上的比重还有巨大的发展空间。提高服务业在我国经济中的比重具有长期战略意义，这就决定了我国服务业的长期发展前景，服务业具有持续高增长的潜力。

　　2008 年下半年，我们看好服务业尤其是金融业的投资机会。

　　世界经济发展史表明，从贸易和工业优势向金融优势转化是一个普遍的规律，世界经济中心同时也是世界金融中心。产业结构升级、经济体制转型、国家经济安全都要求我国大力发展金融服务业，与发达国家相比，我国金融业的发展水平差距很大，潜力很大。为了应对金融开放的挑战，这几年我国在金融业的改革与开放取得了巨大的进步，各项金融业务的发展突飞猛进。

　　资本市场体系建设不断完善，投资品种迅速增加，证券行业即将迎来大发展的历史性机遇，从而为证券行业提供了良好的投资机会。银行业的盈利能力突出，估值水平处于历史低位，如果银行业的发展没有趋势性的大幅恶化，坏账水平不会显著提升，则银行类上市公司也具有较高的投资价值。

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