手把手教你算

　　“把南航的每架飞机都拆成零件,把价格全部加起来,除以总股本,再跟股价比,看是高了还是低了。”有人这样算南方航空的内在价值,虽然极端,但也表明世上无难事,只怕有心人。

　　其实,巴菲特、彼得林奇等人还是在其著述里教了一些招,我们总结出以下一些随处可查的“傻瓜指标”,在你“拆飞机”之余,也可以拿来参考:

　　1.市盈率:

　　一般来说,蓝筹股低于10倍,周期性股票低于5倍,应该有安全边际。

　　2.每股净资产

　　这个指标最稳妥,股价跌破每股净资产的股票,从理论上说就是“打折”的,安全的。一般这个数据是按照年报来算。

　　至于这样的股票现在有没有,巴菲特告诉你:每等一个周期,就肯定会有。事实上,2005年时A股里比比皆是“打折股”。

　　3.每股现金流

　　“如果流通资产多,就等于你买股票的钱就是买钱的钱。”这句话很拗口,事实上,巴菲特算内在价值的一大依据就是每股现金流。

　　举个例子,一个公司有20亿流动资产,股本是10亿股,那么每股现金流是2元。只要此时股价低于2元,就是有安全边际的,因为你的一股里就有2元钱的现金。

　　最近有一家地产公司公布的年报现金流是-40亿,这也说明了银行地产股为什么很危险。

　　4.资产回报率

　　这个指标很简单,越高越好,一般要求高于10%。

　　巴菲特持有好时巧克力公司,因为好时巧克力的资产回报率很高。而他就不喜欢钢铁行业,家电行业的股票,因为投入太大,回报率不高。

　　但也要辩证看,很多小公司的资产回报率会比较高,但不能说明问题,因为他们变大之后,回报率往往会下降。

　　5.公司本身

　　以上的指标都要建立在投资者对公司非常熟悉的基础上。“安全边际”概念的一个很重要的考察标准就是公司本身。一般来说价值投资者都不喜欢小公司,而喜欢大公司和有成长性的公司。

　　建议投资者选择行业中的龙头股。在价值投资理念下,龙头股是各行业中最具有投资价值的股票。这类公司往往市场份额很大、竞争优势明显、业绩增长平稳、投资风险较小。　

　　最后提醒:学会止损但不要盲目止损

　　如果你真的领会了安全边际,并有幸找到了基本满足以上各项指标的股票,那就请不要“综合运用”止损原则,因为它们属于不同派别。

　　事实上,仅以巴菲特旗下的巴克夏公司来说,在1973年-1974年的经济衰退期间,它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1990年-1991年的海湾战争期间,它再次遭到重创,股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。如果按照“止损原则”,巴菲特应该离场很多次了,但那样,也就不会有今天的世界首富了。　

　　但如果想要的安全边际始终不来呢?那么只有两个字:等待。由于市场交易群体的无理性,在3至5年的周期里,总会等到安全边际出现的那一刻。（叶苗）

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