生存法则三:寻找股票的安全边际

　　补仓补到破产

　　股民小陈一直自称是价值投资者,尤其笃信“安全边际”法则,“内在价值大于价格,就有了安全边际。”——这句话他一直挂在嘴边。去年10月,听了某分析师推荐煤炭股,自忖；“煤电的价格到了冬天还是要往上涨,现在的内在价值肯定很高。”于是,68元入了当时走势红火的西山煤电。

　　由于有“安全边际”作保障,小陈心中颇有底,于是遵循巴菲特的教导,在“安全边际”以下就大胆操作。越跌越买,一路补仓,却只能眼巴巴迎来了该股32元的“底部”,尽管他一再补仓,现在的平均价位也仍在50元左右,深套其中。

　　“它的内在价值到底有多少?我是不是搞错了?”小陈很是疑惑。

　　什么是安全边际?

　　安全边际这个概念听起来很高深,其实很简单,就是寻找价格大大低于内在价值的质优价廉的便宜货。

　　我们每个人都有这样的经历:你看到一件名牌西服,过节促销打5折,赶紧买下来,回家还直说:拣便宜了。

　　所谓安全边际原则,其含义就是像购买价廉物美的商品一样,用比实际价值更便宜的价格买入好股票。用巴菲特的话来说就是:用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。

　　而一旦用4毛钱买到了价值1元钱的股票,你就有了“6毛钱”的“安全边际”。有此后盾,如果股价继续下跌到3毛、2毛,你也尽可以大胆买入。事实上,据统计,巴菲特投资的绝大部分股票都是“一买即套”的。

　　巴菲特的老师格雷厄姆喜欢作这样的比喻:买股票不是到百货公司买香水。你买奢侈品,目的是让别人说你有钱,买得起贵的。买股票应当像是买日用品,只要能用、好用、管用,越便宜、越省钱越好。“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭:安全边际。”格雷厄姆说。

　　巴菲特也有句名言:“付出的是价格,得到的是价值。”其实,价值投资者寻找的就是价值与价格之间的差异,这正是投资盈利的来源。

　　正因为这样,格雷厄姆、巴菲特等人才更喜欢在“弱市”中生存,因为只有大幅下跌的市场里,才能淘到“便宜货”。而在股价普遍高估的大牛市里,他们往往急着卖股票,或者什么事也不干。

　　“内在价值”太虚了?

　　买便宜货的道理我们谁都懂,但股票毕竟不同于衣服,普通投资者怎么能认定,它的价格到底是高估了还是低估了?明明价格已经脱离价值了,还以为有“安全边际”,那就糟了。

　　“可是我怎么算得出内在价值啊?”这是很多投资者的内心呼声。特别对于喜欢追求精确“卖点”和“买点”的人,巴菲特可能真是个“大忽悠”。

　　巴菲特本人对于内在价值的计算最为详细的叙述出现在1996年致巴克夏公司股东的信中:“内在价值是估计值,而不是精确值,而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。”

　　此外,巴菲特还坦承:“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信。价值评估既是艺术,又是科学。”

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