前期大盘暴跌之时，中石油红脸，而上周大盘急跌，市场希望它拯救大盘时，它又突然变成黑脸，上周四开盘接近跌停，使得大盘瞬间跌到3500点附近，市场一片恐慌。中石油到底在唱什么脸？

　　调查显示，已经彻底散户化的中石油，机构拉升不能，要从深套的散户手中割出筹码也不容易。于是，中石油只能随波漂流。

　　先红脸再黑脸 中石油到底要唱什么脸

　　从2月下旬开始，连续下跌的中石油突然在22元一线企稳，成为市场的稳定器。

　　来自上证所内部系统的数据显示，最近一个月的时间内，多家基金连续对中石油进行了增持，每个交易日买入靠前的席位，均来自基金席位。基金持仓比例大幅增加，从流通股的7.3%增持到流通股的10%左右。

　　2月29日～3月18日，基金开始主动性增持中石油，持仓比例大幅增加，从流通股的7.3%增持到流通股的9.6%。9.6%，这个比例几乎是中石油上市以来，基金持仓比例的最高限！按照中石油A股40亿股的流通盘计算，基金大约持有3.84亿股。

　　这期间，中石油一直是投资者的希望，他们相信，严重超跌的中石油，经过基金的主动增持，走势的拐点已经来临，必将成为带领大盘发动反攻的领军者！

　　然而，3月18日9.6%的持股比例，也成为一个高点，随后三个交易日，基金却反手做空！

　　3月19日，基金持仓比例降至9.4%，3月20日，也就是中石油公布年报的当天，进一步下降至8.9%，3月21日，甚至大幅降低到8.3%！至3月21日收盘，中石油的股价报收21.03元，再度创出收盘新低！

　　预测中石油股价 成为哥德巴赫猜想

　　要预测中石油A股的股价，犹如解答哥德巴赫猜想，大量市场人士都被引入了迷途。

　　中石油股价围绕22元横盘近一个月后，向上还是向下？这看似非常简单。“暴跌超过50%，还有基金增仓，绝对该反弹了。”

　　看到大量的基金在最近一个月主动买进中石油，很多分析人士得出结论：中石油将借助年报公布的契机，实现向上突破！的确是突破了，但方向却是向下！上周五收盘，中石油再度创出上市以来的周收盘新低。

　　一位私募基金人士表示，目前中石油已经沦为了基金等机构的玩物，目前的价格，对于机构而言，食之无味，弃之可惜。由于连续性暴跌，散户大都不愿割肉，而基金只需要少许资金吸筹，就可以稳住中石油，并暂时稳住大盘，而一旦机构反手做空，很容易就能将筹码倒给散户，并顺利实现出货。

　　还有一位基金人士告诉记者，目前中石油接近30倍的市盈率仍属高位，但是股价在腰斩之后进一步下跌，部分看技术分析的基金进场抢反弹，但是抢了一个月后，仍不见起色，部分基金眼看守不住了，就在年报公布后反手做空。他认为，中石油将可能跌破20元，就连16.7元的发行价，不久也将经受考验！

　　靓丽年报公布 竟被券商集体看空

　　而来自券商的研究报告，也是中石油下跌的推波助澜因素。

　　中石油公布年报后，多家券商发布了最新的评级报告，其中大部分机构对中石油都给予了观望或者中性的评级。

　　兴业证券给予中石油A股观望的评级。华泰证券维持“观望”的投资评级。光大证券给予中性评级。

　　那么，究竟中石油值多少钱？中金公司作为中石油的保荐人，其观点值得投资者参考。中金公司的结论是，中石油A股在近期会跑赢中石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。

　　虽然中金公司没有正面回应A股的股价，但是对于H股的估值做出了评价，中金公司认为，中石油H股12个月的目标价为13.06港元。这个价格折算成人民币不足13元。

　　分析人士指出，如果参照H股定价，中石油A股股价也将最终跌至13元！由于国内成品油价格始终没有放开，在高油价的背景下，中石油的炼油业务必然处于亏损，这极大吞噬了中石油的盈利，也拉低了中石油的估值，在炼油业务扭亏之前，就目前的价格投资中石油，风险肯定是非常高的。

　　中石油董事长蒋洁敏近日称，公司炼油的盈亏平衡点是66-67美元。也就是说，在国际原油价格67美元以上，而国内成品油价格保持不变的情况下，国际原油价格每上涨1美元/桶，全年下来，按公司炼油量计算的损失就是32.4亿元人民币。

　　此外，政府从2006年起开始征收特别收益金，企业在这方面的经营压力也比较大。这或许就是中石油被券商集体看空的主要原因。

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