圈钱特性已显

　　此前市场普遍担心的焦点还是限售股的密集解禁。今年2、3月份将是“大小非”解禁的首个洪峰，并没想到再融资之声会频频出现，先于限售股解禁压垮市场，让人措手不及。

　　据Wind资讯统计，进入2008年以来截至2月20日，包括中国平安，共有44家上市公司提出再融资方案，融资总额2599.28亿元。中国平安计划再融资规模，占其中的62%。

　　以2599.28亿元的融资额计算，44家公布预案的公司平均每家融资额为58亿元。而2007年已实施再融资的190家上市公司融资总额也不过3940多亿元，平均每家公司融资额为21亿元。

　　Wind资讯统计还显示，2007年1月份，实施再融资的A股上市公司只有13家，融资额为98亿元。而今年1月份，已实施再融资计划的公司就有27家，总计金额456亿元。

　　财经评论员皮海州点评称，一家中国平安融资1600亿元，一家浦发银行圈钱400亿元，中国股市有多少钱都会被抽完。

　　面对上市公司增发再融资呈现每年加剧上升势头，华泰证券研究所周林表示，自2006年5月《上市公司证券发行管理办法》正式颁布并实施以来，2006年共有63家次上市公司在A股市场增发再融资1072.8亿元。到了今年，上市公司再融资规模和节奏明显加快，如上港集团(600018.SH)、中国石化等公司将发行可转债，山推股份(000680.SZ)、五矿发展(600058.SH)等公司则准备配股等等。

　　为何A股市场出现大量巨额融资案，上市公司再融资是否也有客观需求？中信建投策略分析师吴春龙认为，一是目前A股的估值较高，诱发上市公司融资冲动;二是当前宏观调控、货币紧缩政策的压力下，上市公司不约而同地冲向股市。

　　而上市公司可选的再融资方式，包括公开增发、配股、定向增发、可转债等多种形式，“公开增发”最不受市场欢迎。因为其融资额巨大、增发价相对较高，对市场抽血明显；而且，全部采用现金且绝大部分要小股东承担，大股东很少承诺参与增发；再者，与定向增发按董事会公告日股价为基准不同的是，公开增发按招股书刊登日股价为基准，定价往往要比前者高得多。

　　因此，皮海州认为，不能在大股东有利可图时，上市公司就采取定向增发的再融资方式向大股东进行利益输送，而在大股东无利可图时，则采取公开增发的方式向投资者圈钱。时至今日，上市公司的融资之举已经显现出圈钱的特性。

　　迟来的调控

　　2月22日，暂停五个月后，两只股票型基金获证监会批准发行。市场人士据此分析说，新基金的获准发行很微妙，这应当是证券业管理层的又一调控手段。

　　2007年7月份行情的启动，也是因为基金发行开闸。2007年10月底开始下跌的同时，背后也有限制基金发行的因素。同样，2007年11月底基金的闸门打开，带来了一波慢牛上攻行情。

　　发行新基金对于再融资风波后稳定股市仅仅是权宜之计。基金申购的重新开闸，截至目前已获准发行4只股票型基金，总共也就只有约400亿元的募资额度。而浦发一家的增发金额就达接近400亿元，平安的1600亿元则能吞掉16只新基金的募资。因此，面对基金发行的重新开闸，市场并给予强烈反弹的呼应。

　　值得一提的是，中国平安的再融资公告中，对资金用途并未进行详细披露，只是表示将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。对投资者而言，上市公司要圈走上千亿元，却无法获知资金用途，以及对融资项目盈利的分析和评估。所以，当平安的行为被定义为“恶意圈钱”的时候，浦发银行股票的遭遇一点不令人意外。

　　人民网在对中国平安的巨额再融资计划网上调查结果也显示，不到一天的调查时间内，有近20万人参与投票，其中反对票占97.6%。

　　2月25日，证监会新闻发言人承诺，证监会将严格审核再融资申请。该发言人表示，上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。上市公司再融资则应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。

　　当晚，中国平安表态，将慎重考虑筹资时机规模及市场承受力。身陷再融资传闻的中国联通、大秦铁路、中国石化、中国人寿四家公司也公开澄清“再融资”传言，纷纷宣称“不存在任何通过证券市场向投资者公开再融资的计划”。

　　但申银万国证券，在评论中国证监会的干预时称，“证监会对再融资的表态十分空洞，供求实质问题并没有解决”。中信证券首席策略师程伟庆也认为，“从表述来看，证监会也没有澄清什么，读不出什么具体信息，也谈不上‘救市’”。

　　回顾此次风波的起伏可以发现，证监会用以提振市场信心的两次批准股票型基金，都被一桩又一桩再融资传言所淹没。就像有一股看不见的力量，操纵着“再融资”这个绿字招牌拼命做空中国股市。

　　而证监会仅有的澄清，则让市场对于再融资的猜测显得更加敏感。使得A股市场在这些敏感与猜忌当中，继续震荡下行。

　　3月4日，记者发稿的当天，受市场传闻深发展(000001.SZ)将再融资500亿元人民币影响，深发展开盘后就放量大跌，一度封于跌停板，最终以跌幅9.85%收盘。又一只权重蓝筹股栽倒在“再融资”传闻面前。

　　今天夜里，市场会等待来自上市公司的又一份澄清声明，更加期待的则是来自证监会的，更加确切而透明的信息。(文|本刊记者 郇丽)

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