●股票行业配置解析

　　在去年年中港股直通车将要开通的“诱惑”下，港股市场也自去年年中开始捷报频传，为此，四只QDII基金在股票投资上均重点选择了香港市场作为重点投资地区，特别是嘉实海外中国股票基金其资产的80%以上都投资在港股，而这种集中地区投资也增大了基金净值的波动性，从净值损失上看嘉实海外中国股票基金损失最大，港股的巨大波动性也充分反映在各基金的净值表现上。有业内人士戏称，港股直通车没有开通，QDII基金进入香港市场倒是开通了国内资金高位接盘的直通车。

　　具体到股票行业配置层面，从南方全球精选、华夏全球精选和嘉实海外中国股票三只QDII基金的行业配置比例上看，三只QDII基金对金融、能源两大行业均非常重视，配置比例较高，特别是对金融行业整体配置比例居首位，具体到个股上以银行保险为主的重仓股组合反映出这个特征。上投摩根亚太优势基金其行业配置主要以银行、能源、金属、房地产为主。

　　从各基金公布的十大重仓股来看，除上投摩根亚太优势选股视觉更有新意外，其它三只QDII基金均是以中资概念股为主，在AH股联动效应更加明显以及H股相对A股折价较高的情况下，从中国走出去的海外投资基金似乎对中资股票未来潜力更看好。另外，以本土化眼光看海外市场，可能与中国本土相关联的上市公司对中国的本土投资人员更容易把握，因此绝大多数QDII基金选择重点投资中资概念股。

　　●QDII基金前景及投资策略

　　天相投资认为，南方全球、华夏全球、嘉实海外和上投亚太4只QDII产品在产品设计上各具特色，在实际投资中，4只基金均以较为熟悉的香港市场为主战场，净值走势也呈现出比较强的趋同性，但南方全球作为重点投资基金的类FOF产品在震荡的市场环境下较其他3只产品体现出更好的抗跌性。

　　从具体的来看，南方全球、华夏全球和嘉实海外3只基金抱团中国企业，对其他市场的其他股票涉足较少，上投优势则较为积极地配置了各个亚太市场的股票，且初显其全球选股能力，但是由于对美国次级债等负面因素的影响估计不足，采取了比较激进的建仓策略使得其净值表现没有显示出相应的优势。

　　总体上说，依然乐观看好QDII基金的发展，认为QDII基金的出现弥补了国内基金投资国外市场的空白，为国内投资者提供了新的投资途径，承载着国内基金业走向国际市场的使命。虽然受多种因素影响，目前它们业绩表现均不理想，但是从分散A股市场系统性风险、进行长期资产配置平滑组合收益的角度上来看，QDII基金还是值得投资者长期关注的品种。文/杨毅沉

　　●中小规模基金显示船小好掉头优势

　　去年大型基金的整体业绩在单边上扬的市场中表现优异，让人们对基金的“身材”并不怎么上心。但据笔者统计，在今年业绩前20名的基金中，50亿元规模以下的中小型基金占有优势，其中，30-50亿元规模的总共23只基金中，就有6只基金进入业绩前20名，而总共36只30亿元规模以下的基金中，有4只基金进入前20名而且没有一只进入后20名，表现着实突出。数据显示，这些50亿元以下规模的中小型基金股票仓位多为70%左右，显示出根据市场变化的灵活性操作，减仓快、换仓灵活成了他们的主要优势所在。

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