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　　真的是“大盘杀手”？

　　如果说，一只股票的跌宕起伏毕竟影响有限，那么，中石油身上还背负着一项听起来颇为沉重的“罪名”，它非但没能起到人们所期望的作用——带领中国股市一路走高，相反地，中石油被不少股评家认为是导致近期股市波动下跌的重要力量。

　　2007年11月5日，中石油在上海证券交易所上市交易；11月19日开始作为权重股计入上证综合指数和沪深300指数。

　　几乎与此同时，中国证券市场一改年前一路飘红的上升行情，却呈现曲折下滑状态，上证综合指数由最高的6124.04点开始下跌。跌势至今不止……

　　一时间众多股民损失惨重，市场骂声四起，有评论认为是中石油的表现拖累了市场、中石油是市场下跌的罪魁祸首，这家“亚洲最赚钱的公司”成了众矢之的。

　　中石油与沪综指到底有多大相关性？这家A股最大市值的上市公司是否背负得起“做空”A股的罪责？人们通过各种方式，寻找影响沪综指波动真正的“肇事者”。

　　有人通过分析数据发现，虽然中石油公司作为权重股计入上证综合指数的计算中，并且与上证综合指数的变动呈高度正相关，但数据显示在对上证指数变动的解释影响力并不如另外两只权重股票——中石化和中国神华，也即目前A股市场的下跌行情并不是由于中石油的上市以及下跌引起的。“仅以拖累大盘开罪中石油似乎有些不公。”一位分析师表示，事实上A股市场近一年来的上涨行情中，已经暴露出明显的投机心理，股市调整已成为必然。只怪中石油“生不逢时”。

　　在股价蒸发过半的同时，中石油作为权重股，对沪综指的影响力也在弱化。记者从中证指数公司了解到，去年11月19日，中石油首次计入沪综指时，股价高达38.07元，在沪综指中占有23.532%的权重；到本月15日以23.87元收盘时，其权重已降至16.704%，三个月缩水近三分之一。

　　相比之下，在沪综指中排名“老二”的工商银行就稳当多了，在相同的时间段中，它在沪综指中的权重比例上下波动均不超过0.4个百分点。

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　　已经到了合理价位？

　　“去年48，今年23”，对于股价已然被腰斩的中石油，股民们最关心的，当然是其下一步的走向。但面对当前中石油疲弱的走势，机构们好像也没有太大的信心。

　　直到目前，中石油仍未看到大规模资金介入的苗头，投资者的解套之路依然漫长。

　　“虽然机构投资者对中石油的基本面是看好的，但对其上市首日的价格并不认同。”指南针分析师雷涛告诉记者，如果机构投资者认同新股上市首日的价格，则通常在该股上市首日，券商、基金、QFII等机构持仓往往会达到20%以上。“例如，中国远洋上市首日券基等机构持有流通盘的36.98%；中国中铁上市首日，券基持仓为23.62%，而这两只股票的市场表现也是在上市后走出了很好的上升行情。”

　　但中石油上市首日券基持仓只有5.15%，这就意味着在中石油上市首日开出48元多的价格后，绝大多数机构并不认同，不但没有在上市首日建仓，反而把其网上申购获得的原始股在上市首日选择了获利了结。

　　既然机构不看好中石油上市的价格，为什么又会出现48元的“天价”？回想当时，各大机构给中石油的上市定价，最低的也有30元到35元，更普遍一些的是35元至40元，大胆给出40元以上的也不少，更有分析师说，两三年后中石油能成为“百元金股”。难道，他们都错了？

　　“石油化工行业虽然在重化工业化背景下景气依旧，但在2008年将出现明显结构性分化。我们看淡综合类石化。”2007年末，当银河证券研究所分析师李国洪在《2008年石油化工行业报告》中下调“综合类石化”评级至“中性”时，似乎已经预示着这只“巨无霸”今年的股市之路并不平坦。

　　在这份报告中，银河证券分析师经过综合分析，认为2008年中石油的最佳盈利区间为油价64美元至69美元之间，而目前，国际油价已经在90美元上方高位运行，中石油已经远离最佳盈利区间。油价越高，业绩下降越明显。如果中石油按照业内人士预计的速度增长，公司股票的合理价位在23.24元。

　　行业整体估值水平较高也是“软肋”。与国际市场相比，这一行业在A股市场平均市盈率、平均市净率高出国际市场一倍。从行业整体估值的水平上看，中国石油化工市场明显被高估。

　　截至2月15日收盘，中石油的股价在盘中再次创出了23.46元的新低，并以23.87元的价格报收。这一价格水平已经接近业内人士预计的“合理价位”。那么，现在抄底，是否正逢其时呢？

　　对中石油股价未来的走势，李国洪接受记者采访时似乎并不看好，“我们23.24元的估价是一个价值中心位，是假设今年国际油价在70美元左右运行为前提推算的，现在国际油价已经达到90多美元，这对中石油不是个好消息。”

　　李国洪的言外之意，中石油可能继续围绕这一价位上下浮动。

　　另一个可供参考的依据是中石油的H股股价。2月15日，中石油H股股价低开高走，报收于11.7港元左右，仍比A股股价低1倍以上。业内普遍认为，A股与H股的合理溢价区间是30%至40%，也就是说，如果一只H股股价10元的股票同时在A股上市，其合理价位大概应该在13元至14元左右。

　　如果考虑到投资者对中石油这类能源股的“偏好”，20元左右的价位相对合理。而16.7元的发行价显然也参考了H股股价。

　　“中石油A股与H股的价差太大了。现在能肯定的只有一点，‘破发’(跌破发行价格——记者注)不大可能。”一位不愿具名的市场人士告诉记者，中石油的溢价水平应该逐步向工商银行看齐，会比工商银行的溢价水平更高一点。

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