货币从紧的政策利空

　　12月3日至5日，中央经济工作会议在北京召开，会议透露：已实施十年之久的“稳健的货币政策”将被“从紧的货币政策”取而代之，以防止经济转向过热和明显通胀。

　　据记者了解，自1997年我国结束适度从紧的货币政策后，这是近10年来首次实行从紧的货币政策。 这意味着政府将采取更加严厉的措施，包括行政手段在内抑制经济过热和货币流动性过剩，抑制信贷规模，加强对金融、地产行业的监管。

　　为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策，中国人民银行已经决定从2007年12月25日起，再次上调人民币存款准备金率1个百分点。至此，今年以来除3月份与7月份外，几乎以每月一次的频率上调人民币存款准备金率，先后共上调十次，目前准备金率已调至14.5%。

　　除此之外，央行在今年还累计加息5次，频率呈现出逐渐加快趋势，下半年的7、8、9三个月连续加息。

　　化解供求失衡、完善退市制度是本轮牛市能否健康持续必须关注和解决的两个方面。但股市和资金就如鱼与水的关系，10年来首次推出的从紧货币政策会否令牛市进入拐点？

　　在中国股市所走过迄今17年的旅程中，一直没有摆脱“牛短熊长”的梦魇。在中国股市的历史上，已经历了六个熊市与七个牛市。其中熊市占据了17年中的55%;而牛市时段，加上截至目前的大牛市，则是占据了45%的时间。

　　尽管市场面临诸如银行间市场资金短暂紧张、上市公司盈利能力开始出现减速、美国次贷危机还不能确定、2008年针对流动性过剩的宏观调控还将持续。“但这些压力持续时间都不会特别长，不足以构成长期风险。牛市的基础依然健康，上涨趋势依然明显，牛市依然处在上半场。”高善文说。

　　近日，中国社科院发布的2008中国经济形势分析预测蓝皮书(简称蓝皮书)，也认为央行加息和提高准备金率在短期内不会影响股市上行的大趋势，但央行从紧的货币政策从中长期看对资本市场体现出的是利空影响。

　　蓝皮书预计，2008年央行对冲基础性货币被动性投放的举措仍会继续、特别国债的发行仍将持续。央行加强窗口指导和发行定向央票等仍将是备选工具，这将对证券市场的走势产生一定的负面影响。

　　但在目前市场中，整体估值水平存在结构性泡沫、上市公司质地短期内无法改变、股指期货即将推出、市场扩容加剧等多重因素的影响下，阶段性宽幅震荡仍不可避免。（记者孙春艳）

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