中石油的投资价值究竟多大？

　　中石油非比寻常的含金量，引得各方投资者一路追捧。尤其眼下油气资源日渐紧张，国际原油价格直奔每桶100美元而去，这样一家优势企业更让不少投资者充满了期待。然而，正当中石油紧锣密鼓回归A股的时候，股神巴菲特却做出了一个出人意料的举动，这也引起了一场争论。

　　今年的6月20，中石油董事会宣布将发行不超过40亿股的A股，正当中石油回归A股的准备工作如火如荼进行的时候，传来一个让很多人震惊的消息，被誉为股神的国际投资大师巴菲特从7月12日开始减持中石油H股，截止到10月19日这一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的时间，中石油让巴菲特获利7倍以上。

　　巴菲特：“中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”

　　然而巴菲特的抛售并没有让中石油H股停下飙升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股价继续高歌猛进。

　　但斌：“实际上我觉得巴非特，他可能对整个石油行业或者这个整个判断可能是很有远见的，但是他对中国，他实际上没有我们了解，因为他在卖中石油的时候，中石油正在发行A股，那么发行A股的这个价格，肯定会带动香港的H股上涨，但是可能他身处遥远的美国，他可能对中国的这种，短期的这种促使股价上涨这种因素，他可能没有我们中国人那么有深切的感受，如果他有的话，我想他不会放着100多亿他不赚的。”

　　事实上，中国的A股市场还有一个特殊的现象，不知道巴菲特先生是否了解，不过在成熟的资本市场上是比较罕见的，那就是新股的暴利。

　　宋瑞来：“在中国这个市场上，目前的一个比较独特的现象就是打新股的无风险收益率，实际上我看到深万的分析认为就是在市场上，基本上常量的资金目前的状况，他们认为是1.66万亿，所以来讲，这次等于专门打新股的，和临时抽出钱来打新股的钱大概是在1.64万亿左右，大概是五五开这么一种情况。”

　　记者：“其实很多机构，花这么多钱，这次我们看到冻结几万个亿，其实并不说完全为了看好中石油它的投资的。”

　　宋瑞来：“对，实际上是一个短期投资的这么一种机会。”

　　尽管巴菲特因为过早卖掉中石油而少赚了不少钱，不过大洋彼岸这位国际投资大师的举动还是引起了大家的高度关注和警惕，一时间，中石油股价是否高估的讨论也急剧升温。

　　清议：“我认为巴特非清这个持续减持直至清仓中石油非常的理性，为什么这么看，实际上不仅是国内的三大石油巨头，全球的三大石油巨头，埃克森美孚这样的，他们实际上在三季度的报表也出现了一个滑坡。”

　　在清议看来，石油巨头们业绩滑坡的主要原因是，国际市场原油价格大幅上涨，使得炼油成本上升，但是成品油的价格却因为政府调控而上涨幅度很小，这使得石油化工企业的利润空间大大压缩。

　　熊伟：“我们认为它可能明年的利润空间是增长10%，如果考虑到这个成品油提价的话，我们认为未来的明年的一个增长，可能是15%到20%左右，这增长肯定是不快的，就是说跟那些小公司比，这肯定是不快，但是它每年的分红相当可观，它是一个稳定的，能给你固定的收益的一个大型的蓝筹公司，我觉得这是它的价值所在。”

　　那么根据中石油的业绩及增长情况，价格在多少才是合理的呢？

　　熊伟：“比较理性的价位一般分析师估计，一般都在30块钱左右，或者说甚至有些理性一点的，会给25到，或者27、28这样的价格，但是目前市场环境下，确实股票估值相对都高，而且蓝筹股的话，相对来说，在目前一个股指期货影响下，再一个蓝筹股相对安全一个情况下，可能会给一个溢价。”

　　清议：“坦率地说，像这样的超级这样的大盘权重股，有25倍的市盈率估值足以。”

　　记者：“25倍，那相对应的价格是多少？”

　　清议：“那就30以下了，25以下了。”

　　在一些财经网站的中石油论坛里，记者看到不少类似这样的留言：不到100元我坚决不卖，低于50元我还要买等等，事实上，很多投资者看中的是，市值最大、最赚钱等中石油身上那些漂亮的光环。

　　记者：“这样，就是说那个市值大是否会意味着投资价值大呢？”

　　李康：“这个完全不能这么认为，这个市值大，跟投资价值大是两个概念，就世界上没有不可买的股票，也没有不可卖的股票，投资就是一个，就是在某种程度上来说，就是一个抛掉高位，买进低位的过程，关键你要踏准这个节奏。”

　　熊伟：“就是说中石油的话，它即使再好再好，它总有它卖出的时候，它是否有投资价值，可能取决于很多因素，比如它未来的一个复合的一个成长率了，它行业的属性，它的波动，所以各个方面，就是说并不是说最赚钱的公司，就是市值最大的公司，也并不是说市值最大的公司就最值得投资，这个东西是没有关系的。”

　　巴菲特先生在接受本栏目专访的时候说，中石油的确是一家非常优秀的企业，不过他还是卖掉了中石油，因为在他个人看来，这个价格已经比较高了，况且他已经赚到了7倍多的利润。

　　巴菲特：“我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。”

　　半小时观察：股市需要什么样的航母

　　从2000年的海外上市，到7年零7个月后的衣锦还乡，中石油，这个“亚洲最赚钱的上市公司所画出的轨迹背后，装载着人们美好的期待：期待中石油的上市将一改A股市场金融股“一股独大”的局面，使股市结构更为合理，更能反映经济走向，为股指期货的推出创造更为完善的条件。而它良好的业绩和发展前景，又赶上国家刚刚上调成品油价格，中石油愈发成为投资者竞相追捧的“香饽饽”。

　　最近在A股市场上像这样的香饽饽有好几个，中国船舶、中石化、中国铝业，都受到投资者的热烈追捧。它们都是国字号大户，在某个行当里具有举足轻重的地位。谁都知道，这样的公司占有资源优势，收益稳定，但我们也要明白，它们归根结底，不是冲锋舟，也不是鱼雷快艇，而是一艘艘超级航母。正因为它们是航母，它们更重要的价值，不是让股价马力十足，一路向高位冲刺，而是带领中国股市回归到价值投资的航路上，稳步前进。

　　作为投资者，我们在上船之前，一定要想清楚了再买船票。价格终究会回归价值，这是股市上亘古不变的真理，航母也终究是航母，不会像变形金刚那样，想变就变。

　　(主编：周人杰 记者：殷莉 摄像：李慧 樊建恩)

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