“十一”后，大盘节节高升，6000点近在眼前(编者注：此文出版时股指尚未到6000点)。同时，市场分歧也在逐步加大。大成基金管理有限公司投资副总监、大成价值增长、基金景阳基金经理杨建华认为，这轮牛市的拐点仍没有出现，未来可关注通货膨胀、人民币升值、外延式增长、大盘蓝筹、价值洼地、消费等投资主题。

　　本轮牛市还未现拐点

　　“新年买什么，买中国所买(买中国缺的资源)；新年卖什么，卖出你的熊市思维。这不仅是牛市，而且是一个超级牛市。”这是杨建华在2006年初的《买中国所买》开篇展望。

　　从此以后，每逢市场大跌，杨建华总是这样说：“牛市如登山，牛市还没有走完，没有什么力量能改变市场的趋势。”

　　国庆长假后，两市股指急速飚升，机构观点开始分歧加大，更有人认为今年四季度将会是负回报，而个股分化的局面也令投资者倍感迷惘。对此，杨建华对理财周报记者说：“目前的动态市盈率已经超过40倍，短期确实有调整的要求。但决定股市长期走势的是经济的基本面。目前来看，这轮牛市拐点还没有出现。”

　　杨建华认为，目前我国资本市场处于历史上最好的时期，令投资者可以保持乐观的因素非常多，如企业盈利非常好、经济强劲增长、人民币不断升值、流动性充裕等等都没有改变，预计未来一两年也不可能改变。如果眼光再长远一点的话，可以发现中国经济正处于一个非常特殊的时期，经济实力的增强提高了我们在全球的话语权，换一个说法，中国正处于一个弱国向强国角色转变的过程中，历史上日本、美国都经历了同样的阶段，而这一阶段共同的伴生现象则是：重工业向国内转移、经济高速增长远远高于全球水平、国内对资源需求推动大宗商品价格高涨、本币有强大的升值压力、国内资产泡沫化等等。

　　在杨建华看来，现在还没有什么因素可以改变这轮牛市的趋势。“如果一定问这轮牛市什么时候结束的话，答案就是：等中国经济高速增长发生转变的时候，等人民币升值出现拐点的时候。”杨建华对记者说。

　　 未来关注通货膨胀、人民币升值、消费等主题

　　杨建华认为，在目前的市场格局下，未来的投资策略不应是单一的，而应是一个策略群。他认为未来有以下这些主题值得关注：

　　通货膨胀背景下的主题投资。通货膨胀的压力和预期不断加强的背景下，产品价格能随通胀不断提升，而成本能够获得有效控制的公司会是最大的获益者。在资产和资本市场，随着土地、资源和股票价格上涨，导致虚拟购买力膨胀。而这些新增购买力主要投向土地、资源、股权和奢侈的“住”与“行”，因此未来地产、资源、证券、保险等行业可继续看好。另外上游的饲料、化肥价格也看涨，有理由看好饲料和化肥。而一些行业收入端处于通胀环境，价格上涨带来名义收入增加，而成本端则处于非通胀环境，如航空、地产、零售也是通胀受益的行业。

　　人民币升值背景下的主题投资。人民币升值是支持本轮牛市主要的基本面因素之一，而人民币升值和美元贬值相呼应，因此资源类相关公司，以及拥有这类资产，或计划注入此类资产的公司，将随着资产价格的上涨不断增值。由于人民币的不断升值，城市化导致住宅需求持续旺盛，地产行业也将会不断产生业绩超预期的公司。

  [1]  [2]  [下一页]