机会在于行业龙头选企业应秉持三大思路

　　渤海证券研究员秦洪认为，在当前的温和通胀下，市场的主要机会在于资源型企业、消费业和在行业中具有垄断地位的龙头企业。

　　在资源型企业中，有色金属是典型的资源型垄断行业。在控制好成本的前提下，温和通胀的环境最利于有色金属价格的上涨，中国铝业、中金黄金等相关公司将获益良多。此外，由于煤炭是一种不可再生的能源，随着近两年来煤炭价格的上涨和国家整顿小煤窑力度的加大，集资源型和能源型双垄断于一身的煤炭行业将直接受益于煤炭价格的长期上涨态势。消费型企业中，像贵州茅台这样在行业中居于龙头地位的企业是非常值得投资的。说的简单一点，通过每个人的生活经历和切身感受，我们身边在涨价的一切商品，都可以成为现阶段的投资主题。

　　国泰君安研究员王成在其报告中也提出了温和通胀下选股的三条大思路。

　　一是销售规模大、资本密集的企业。这类企业利润的稳定增长将导致其估值进一步提升。在经济周期作用下，一般重资产企业都是周期性企业，但是在通货膨胀环境下，其周期性会弱化，使得投资者以为它们不再有周期性了，因此估值提高。举例来说，上世纪70年代的通货膨胀时期的世界首富是船王，就是因为当时运送的货物价格在上涨，他们收取的费用也在增加。

　　二是销售规模大，但市值相对小的企业。这些企业巨大的销售规模和提升的毛利率，在温和通胀背景下可以使企业获得更高盈利，因此市值会增长更快。

　　三是多元化综合性的企业。这些企业目前仍然缺少广泛关注的主要原因是业务多的企业研究员们研究起来困难。但是在通胀环境下，这些企业的利润增长会很显著。因此，综合性多元化企业是投资者未来应重点挖掘的一个方向。

　　另外从微观角度看，负债低的企业、自主定价能力强的企业、毛利率足够高的企业、主营业务安全性强的企业在通胀环境下也容易受益。

　　除此以外，还有券商表示，不断增长的投资拉动需求和无法阻挡的业内整合大趋势使得国内主要钢材品种出现了“普涨”态势，而钢铁业整体估值水平处于市场平均水平之下使钢铁板块中长期价值明显；通胀环境下物流速度的加快和流通数量的不断增加使得运输价格处于不断上涨之中，运价、票价的上涨是航运公司利润增长的基础；随着个人消费不断升级，银行针对个人的中间业务也将带来利润增长，加上央行为抵抗通胀不断采取的加息手段，特别是差别利率的执行，将使得银行类上市公司从中获利，因此借建设银行回归A股的东风，银行股在当前也值得广大投资人关注。虽然房地产行业是通货膨胀环境下投资流向最主要的领域之一，但是从整体估值来看，目前沪深两市的房地产股已处于较高估值阶段。

　　最后，应该提醒投资者注意的是，高通胀造成的低实际利率水平，不但会刺激经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利增长产生过于乐观的预期，同时也使银行的存款吸引力下降，导致更多资金流入回报率较高的股市和楼市，增加股市泡沫产生或扩大的可能性。(崔恺)

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