货币政策重新“适度从紧”

　　尽管CPI的走势并没有想象中值得忧虑，但是研究者们也认为，中国并不是没有价格上涨的压力，而这种压力主要在于资产价格上涨，在于日益增大的流动性过剩压力。

　　从宏观层面上来看，经济“热不热”已不是各方关注的焦点，国家信息中心的预测将之表述为“上半年经济由偏快转向过热的趋势更加明显”。

　　而在《瞭望》新闻周刊的采访中，张立群仍持乐观态度，他认为宏观经济“高位走稳”，从投资来看，由于市场上没有明显的供不应求，因此也不可能实现涨价带来的超额利润，这使得企业在投资时将会更多考虑投资回报率和投资的风险，因而，从市场的角度来看，投资不可能继续大规模扩张；再从政府的角度来看，现在中央对地方的调控越来越见效，“两道闸门一道门槛”的强度也越来越高，而新上任的地方领导则大多选择从民生、环保等方面来树立自己的政治形象，所以，今年由政府拉动的投资也不可能实现较大的增长。

　　赵宝华认为，总体来看，宏观经济运行短期出现了一定程度的过热，总需求扩张明显，CPI上涨明显。但前瞻地看，我国目前正处于增长转型、结构优化的发展阶段，宏观经济仍然有可能会出现高增长、低通胀的好势头。

　　袁钢明则选择另一个角度，从宏观调控部门的调控措施来反观宏观经济。他分析说，不同于此前几年从一二季度开始采取行政手段的情况，今年调控部门至今都没采取行政措施调控，相反则更多的采取经济手段调控，这说明，决策层对于宏观经济形势的判断是清楚的。

　　“提高利率、存款准备金率并不是‘打压’措施，这也可以是保持经济目前状态的维持性措施”，袁钢明认为，不同于成熟市场经济国家，在中国，加息是一个比较软弱的措施，甚至是一个支持经济以目前态势继续进行的鼓励性措施。“判断是否过热，并不是简单地看GDP的增长速度，而是要看有没有通货膨胀、是否出现煤电油运的短缺”，在他看来，“今年的态势比原来要缓和，而宏观调控则是要保持今年以来又好又快的态势”。

　　但在采访中，研究者们都提出了要谨防流动性过剩的问题。

　　6月份，我国贸易顺差达269.1亿美元，再创新高；上半年贸易顺差达1125.3亿美元，同比增长84.3%；同时，截至6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元。这意味着流动性过剩将继续累积。

　　为缓解流动性过剩，在6月13日召开的国务院常务会议在近年来首次在坚持稳健货币政策的前提下，提出了“稳中适度从紧”的货币政策取向。

　　今年以来，央行已多次搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，并发挥利率杠杆的调控作用，截至6月21日，今年发行央行票据已超2.5万亿元。同时，财政部还发行了1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。同时，自7月1日起，我国调整实施共涉及2831项商品的出口退税政策，抑制外贸出口的过快增长。

　　“流动性是一个难题”，袁钢明认为，增加流动性就是为了提升经济，在经济下滑的时候放松货币增加投放，有助于刺激经济增长；而经济上升起来后，就可能出现货币太多，甚至成为灾难。但是，想要没有流动性过多而把经济提升上去则是不可能的，这是必然会发生的问题。因此，在他看来，在经济高速增长的情况下，最需要防范的就是流动性可能带来的潜在冲击，“要热运行就是要防范流动性”。他认为，当前收缩流动性的手段是有效的，而这个时候可以由国家收住热钱投资，即“收住热钱，来做冷事”，这将是一举多得的。(袁元)

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