近日，中国工商银行推出的首款以人民币投资于香港股市的QDII (合格境内机构投资者)产品——“东方之珠”，甫一亮相就备受关注。截至6月30日募集期结束，销售额达到44.5亿元，势头迅猛。

　　这是眼下QDII产品受到青睐的一个缩影。自今年5月银行系QDII获准投资境外股市之后，7月份证券公司、基金公司等也获得了投资境外股市的资格。一时间，QDII成为投资者关注的新热点。

　　政策调整，QDII迎来转机

　　●投资范围放宽到境外股市，投资主体扩大到券商、基金公司

　　QDII在国内并非新事物。去年4月17日，央行、银监会和外汇局联合发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，QDII正式起航。随后，多家中外资银行被批准开办代客境外理财业务，并先后发行了十几只QDII产品。然而，这批产品却面临无人喝彩的尴尬境地。据统计，到今年1月，外汇局共批出QDII产品额度人民币1048亿元，却只有30亿元被认购，只占批出额度的2.9%。

　　QDII产品为何遭遇“寒流”？国信证券有限责任公司的资深策略分析师汤小生博士认为，QDII产品面世之初，只能投资于债券等固定收益类产品。虽有收益稳定、风险较小等优势，但与国内股市走牛，股票、基金收益暴涨的情形相比，仍显逊色。此外，由于只允许QDII投资固定收益类产品，收益空间有限，一旦低于人民币升值的幅度，就会让人们“赚了收益率，亏了汇率”，也令投资者踯躅不前。

　　今年5月，QDII终于迎来转机。5月11日，中国银监会颁布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的有关规定做出调整，将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品、对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券”；6月21日，中国证监会正式发布《合格境内机构投资者(QDII)境外证券投资管理试行办法》，这个7月5日起正式实施的《管理试行办法》允许证券公司、基金公司公开筹集资金投资境外股市。

　　一系列新政策的出台，不仅将QDII的投资范围放宽至境外股市，也扩大了投资主体范围，赋予证券公司、基金公司等资本市场“主力军”境外投资资格。国内资金流汹涌，海外资本市场热闹，QDII产品可谓粮草充足，枕戈待旦。

　　短期内不会对沪深股市造成较大压力

　　●长远看有助于拓宽投资渠道，促进股市稳步健康发展

　　QDII发力，有利于拓宽外汇流出渠道，应对外汇储备过快增长，促进国际收支平衡，从而有利于缓解流动性过剩矛盾。

　　那么， QDII产品对股市有何影响？根据目前银监会的规定，银行系QDII在境外暂时只能投资港股，港股这片“估值洼地”受到了投资者空前的关注。

　　国泰君安香港分公司的统计数据显示，最近投资者开港股账户的行为十分活跃。记者也了解到，很多基金公司也在踊跃争取QDII份额。基金经理们普遍认为，目前居民储蓄存款的能量已在沪深股市释放，长期看，这一能量也将在香港股市逐步显现。“不少在内地和香港同时上市的公司，其A股价格比H股平均高出近一倍，这让H股尤其是在港上市的国企股和红筹股颇有吸引力；再加上当前沪深股市出现了一些震荡调整，因此，放宽QDII的投资渠道，将吸引一些内地投资者进军香港股市。”中国人民大学公共财政研究所孙玉栋教授表示。

　　乍看起来，港股受追捧，似乎会从沪深股市抽走大量资金，但国信证券汤小生汤小生认为，从短期看，QDII系列新规的施行并不会导致沪深股市严重“失血”。他认为，根据目前规定，QDII产品投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5%，所以QDII产品的收益率不会出现猛增，估计短期内不会对沪深股市造成较大压力。

　　泰信基金管理公司渠道部经理董斌分析说，目前QDII的门槛还比较高——每个客户必须至少投入30万元人民币，因此最近流入港股的QDII资金应来自富有而没时间理财的内地居民，并非所有散户，短期内内地流入香港的资金会很有限。数据显示，目前QDII新增配额只能购得境外股票73亿美元，不到在港上市的内地股票市值的1%，难以对两地资本市场产生实质性的影响。

　　“松绑QDII，从长远看不仅有助于拓宽内地投资者的投资渠道，还有助于改变内地股市相对封闭的状况，促进其稳步健康发展。”汤小生说。

　　收益值得期待，风险不容忽视

　　●境外股市一般不设涨跌幅限制，此外还要考虑汇率风险

　　QDII来了，嗅觉灵敏的投资者们哪会视而不见？

　　日前，记者在中国工商银行北京朝阳支行的一家网点了解到，近期前来咨询和购买“东方之珠”产品的人明显增多，大多数人对其收益率最为关心。

　　一位姓刘的先生笑着说，“家里的美元放在那里也是贬值，不如买点这个。”他对记者表示，近期沪深股市波动比较大，他担心收益会下滑，而港股的价格比较便宜，所以他计划抽回一部分在沪深股市的资金，转而以购买QDII产品的方式投资港股。记者从工行负责销售QDII产品的部门了解到，目前有此类想法的投资者不在少数。

　　对此，孙玉栋教授指出，如果投资者资金充裕的话，拿出部分资金购买QDII产品，有望在规避沪深股市系统性风险的同时，获取香港股市“价值洼地”的机会。

　　董斌则认为，投资境外股市的QDII产品收益值得期待，但内地和境外股市的差异也给投资者增加了操盘难度。“如果单纯看到H股便宜就去买，并非明智之举。众所周知，香港股市是一个开放的国际化市场，它所受到的国际经济因素影响非常大，巨量的国际资金可以随时进出，引起市场波动，从而加剧风险。”

　　他提醒投资者，境外成熟的股市一般不对个股设涨跌幅限制，股票能在一天上涨100%，也可在一天下跌100%。如果推出QDII产品的投资机构不能有效规避风险，追求投机，有可能遭受损失。

　　此外，还要虑及汇率风险。汤小生认为，目前QDII产品大多以人民币认购(也有部分银行有以美元认购的产品)，在人民币升值的背景下，投资QDII产品所获收益有可能被汇率损失抵消。

　　看来，QDII产品的确拓宽了投资者的理财渠道，但要想真正受惠其中，还是应当做足功课，了解清楚再出手。

　　什么是QDII？(延伸阅读)

　　QDII是Qualified Domestic Institutional Investor(合格境内机构投资者)的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准，从事境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的证券投资基金。

　　●银行系QDII

　　银行QDII产品可以直接投资境外股市。目前国内共有19家银行获得QDII资格。

　　●保险系QDII

　　保险QDII投资范围除货币市场工具和固定收益产品之外，还包括股票、股权、股权型产品、股票型基金等权益类产品。目前，中国人寿、中国人保和中国平安等3家保险公司获得QDII资格，但这些保险公司还未推出面向投资者的QDII产品。

　　●基金系QDII

　　2006年9月，我国推出了首只试点的基金QDII产品——华安国际配置基金。但总体上，基金QDII一直处于无章可循的境地，业务停滞不前。目前，随着证监会新规定的实行，更多的基金公司有望获得投资境外股市的资格，其QDII业务正在提速。

　　QDII产品有哪些？(延伸阅读)

　　●银行系QDII

　　银行QDII产品的手续相对比较简单，投资者只需要持身份证，以现金或转账形式，到银行办理相关手续即可。

　　近期产品：

　　“东方之珠”：工商银行推出，主要投资于香港股市和亚洲债券市场，同时面向个人客户和公司客户发行，客户须通过工行营业网点的理财室购买。

　　“得利宝—珠穆朗玛”：交通银行推出，限柜台购买。投资币种为人民币或美元，起点金额为4万美元，投资期限为2年，提供美元100%本金保障。

　　“得利宝—澳视群雄”：交通银行推出，限柜台购买。可以人民币、美元、欧元以及澳大利亚元等多币种投资，投资起点金额为30万元人民币或等值外币，提供100%澳元本金保障，3年预计总收益率为13%至23%。

　　●基金系QDII

　　目前只有一家基金公司QDII产品——华安国际配置基金，以美元认购，单位面值1美元，最低认购金额为5000美元。(崔鹏)