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　　撇开此轮牛市的合理性多少不谈，和1994～1996年，1999～2001年两次股市大热相比，散户投资者的炒作手法鲜有进步，而涉及人数、资金面则成倍放大，快钱心态亦更加膨胀。

　　散户前赴后继，资金如泉涌入，题材此起彼伏，消息漫天飞舞，信心一路爆棚。无论此轮牛市如何收尾，人们都不会忘记这个提前到来的夏天的股市高温。

　　普通意义上的警示风险和所谓的投资者教育，能在多大程度上令人们清醒。高处不胜寒的股市能否和如何软着陆。“股市有风险，投资须谨慎”。但对于那些已将“棺材本”钱投到股市上的弱势群体来说，“风险自负”是不是一个过于“奢侈”的选择。5月15日股市的大幅下挫，是恢复理性的起点，还是进一步冲高前的调整？

　　这些问题正考问着市场各方。

　　2007：沸腾“股”乡

　　股市是江湖，炒股是传销，报表是策略，跟庄是战略。如果这些成为投资者的共识，股市想不狂涨都难

　　★ 本刊记者/陈晓

　　2007年5月15日，一次平常的周末后股市开盘。但在上海一家营业部，连创新高的行情加重了交易的紧张气氛。为了抢夺有限的交易终端，有的股民在收盘离场时留下水杯占位。

　　作为这轮股市狂潮的见证，中国的大部分交易大厅更让人感觉像是跑马厅，而不是兴旺的交易场所。当大盘每出现一次惊险一点的跳跃，或者是某只股票表现出类似“黑马”的突然上涨，都会在盯着自动报盘显示屏的股民群中惊起“哇”声一片。

　　同时，很多写字楼办公室却犹如交易大厅一样嘈杂不堪。股票成为上班时公然持续谈论的主题。夏云(化名)供职于北京一家投资公司，她说自己每天上班的主要任务，就是进入老总的房间，偷看他电脑上有什么可供选择的股票的消息。

　　中国股市在经历5年熊市的沉寂后，突然又占领了人们的生活。从2007年4月开始，中国的A股市场掀起了迄今为止规模最大的资金入市风潮。

　　根据《上海证券报》和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，4月份，A股市场的存量资金单向流入近2500亿元，两市新开A股账户478.75万户，均创下历史新高。截至4月末，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元。

　　这和人们情绪的鼓荡交织在一起，使股市在今年开始一轮井喷行情。

　　入市

　　巨大的资金量来自哪里？

　　南京一位七十多岁的老先生为筹钱炒股用他的房子做抵押借了6万元。而这样利用银行的信贷杠杆进入股市的做法在深圳更不少见。除了将已经还清贷款的房子又重新抵押给银行，换取资金进入股市，身处市场经济最前沿的深圳人还发明另外一种方式——加按。由于房市普遍大幅升值，一些市民就把正在按揭的房子重新估值，贷到更多款来进入股市。

　　散户投资者是目前股市的主人翁。根据《股市月度资金报告》的统计显示，在4月份接近2500亿的流入资金中，机构资金只有三分之一，而其余1600亿以上应为个人资金的贡献，个人资金与机构资金的比例已经达到了2：1。

　　而在去年的11、12月，深沪两市的资金9成以上还来自机构。短短几个月，A股市场的新资金主流已经基本转换至以个人为主。大批的个人投资者以“蚂蚁啃骨头”的精神持续入市，堪称目前市场最大特征。

　　这也成为了一场最生动全面的资本市场普及教育。夏云在年初入市后，试图通过自我钻研搞清楚K线图为何物，辨别买进卖出的成交量以确定是否有庄家藏身等等。在这个试图了解股市运做规律的过程中，她也欣然接受了炒股就是传销的观点。一轮一轮往上炒，一单一单往下传。“看棒子最后交到谁的手上。”夏云说。

　　源源不断入市的资金，正支撑着这个“传销游戏”的接力棒往下传递。截至5月，中国的股票交易账户总数已达到9500万个，较一年之前剧增了30%，据中国证券结算登记有限公司的数字，仅上周三一天，股市新开户数就达到了552559个。

　　这还不包括间接持有股票的人数。目前，股票资产大约占社保基金4500亿总资产的39%。

　　每个股民都有太多正当的理由从泡沫中分一杯羹。银行存款低息，北京四环外的房产价格已经是万字打头，还有读书、看病、养儿育女等一大堆数字未卜的人生大事。“我们辛苦工作抬高了一切资产价格，我们也要分享改革开放的成果。”夏云说。

　　正是这种明确要赚快钱的投资者更让人担心。“占投资者大多数的还是散户，而且正有越来越多的普通人第一次踏进股市。鉴于中国庞大的家庭储蓄和偏低的存款利率，我们有理由相信，除非采取措施改善市场的灵活性，否则市场还会进一步受到过度抬升。”上海市金融办公室主任方星海说。

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