编者按：

　　经历长期的大幅下跌之后，股市行情的转暖往往伴随着基金的大幅赎回。特别是转暖后又经历“倒春寒”，对后市的迷茫使得一些基民纷纷落袋为安。

　　现在，似乎就是这样一个遭遇赎回的“季节”。而在波段式行情中，这样的赎回“季节”多会来那么几次。

　　面对可能的大幅赎回，基金们都做了什么？哪类基金可能更需提前作准备呢？

　　净值回升，基金再一次感到了赎回的压力。

　　春节以后，A股的反弹行情使股票方向的基金终于扬眉吐气，给去年风光一时的债券基金和货币基金留下一个绝尘而去的背影。不过，好业绩却并不总是做大规模的催化剂。

　　尽管收益较去年大幅回落，但一家基金公司的固定收益投资总监告诉《第一财经日报》，到目前为止，该公司旗下的固定收益类产品的份额均十分稳定。他认为这说明投资者对于今年的市场仍然缺乏信心。

　　相比之下，股票型基金却要苦多了。一家中小型基金公司的员工告诉记者，半个月前，其公司旗下的一只次新基金的规模已只剩下去年成立时的1/4了。无独有偶，另一家合资基金去年成立的股票型基金如今也只有当初设立时的一半不到。

　　前述基金公司员工说：“一般现在在做持续营销的基金可能赎得挺厉害。”

　　一位基金渠道销售人士向记者描述的情况也与以上说法大致相似。该人士称，基金这波比较集中的持续营销对销售渠道的奖励力度比较大。基金公司热衷持续营销，一方面与行情转暖有关，另一个重要原因是不做持续营销的话恐怕也很难维持基金的申赎平衡。他认为，按照以往的经验，今年那些年初业绩在八九毛、现在回到面值以上的基金有可能赎回压力最大。

　　如果以上还仅是业内人士对基金赎回的感性描述，那么上个月中旬3只股票的定向增发则把多只基金的份额缩水情况实实在在地起了底。

　　在当月进行定向增发的股票中，晋西车轴、中鼎股份以及天马股份3只股票的定向增发有基金参与。其中，工银旗下4只基金参与了晋西车轴的定向增发；华安和新世纪两公司各有2只基金参与了中鼎股份的认购；另外还有5家公司旗下的23只基金扎堆天马股份。

　　有分析师称，如果以参加定向增发的基金的公告中“持有定向增发股票的账面价值”除以“占资产净值比例”，然后再除以“公告截止日的最新净值”，就可以推算出该基金参与定向增发当日的份额。

　　依此法推算，截至2月11日，参加了晋西车轴定向增发的工银成长、工银蓝筹两基金今年以来分别遭遇0.95亿份和1.26亿份的净赎回。

　　而上述参加定向增发的30只基金中，20只偏股型基金今年以来合计赎回18.38亿份。其中，有3只偏股型基金今年以来净赎回超过2亿份。5只偏股型基金净赎回在1亿份与2亿份之间，另8只净赎回份额为千万级别，还有4只净赎回在1000万份以下。赎回最多的3只基金今年以来净值涨幅都在15%以下。根据银河证券的数据，同期股票型基金的平均净值增长率为19.25%，混合偏股型基金的平均净值增长率则为17.84%。

　　而在上述30只基金中，份额实现增长的10只偏股型基金有6只的净申购超过1亿份，3只净申购在1000万份以上，余下1只净申购为数百万份。截至2月17日，在6只净申购超过1亿份的基金中，有5只今年以来净值增长率在20%以上，涨幅近30%的一只基金净申购更是超过了2亿份。　

　　赎回多的基金除可能是业绩不佳外，还与投资者保本离场有关。前述基金销售人员表示，从他了解到的情况来看，目前赎回基金的以散户居多。机构投资者在去年底曾比较集中地赎回基金，但最近一段时间内，一些业绩较好的股票型基金反而获得了机构投资者的申购。他表示，散户的赎回“应该和基金净值有关”。根据他所在公司的统计，在反弹行情中，净值在1元至1.15元这个区间的基金最易被赎回。

　　而沪上一家基金公司的基金经理日前也曾对记者表示，他们公司旗下“五六毛的基金没什么赎回压力，净值1元左右的基金则确实出现了一些赎回。”(朱李)