吕俊：上海从容投资管理有限公司执行董事、投资总监，曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理，投资总监，中国优势基金经理。

　　2008年中国前所未有的大熊市，让共同基金走下神坛，尤其是偏股型的基金，来自银河证券基金研究中心的统计，全年偏股基金数量从264只增长到315只，资产净值却从2 .94万亿元减少到1.28万亿元，净减少1.66万亿元。

　　而阳光私募基金因其无股票仓位限制，操作灵活，操作者与投资者利益捆绑等条款，在下跌市中，显示出产品的优势，多只产品实现正收益。

　　对于投资者来说，并不会关心公募与私募的结构区别，谁能够替投资人赚到钱才是硬道理。进入2009年，随着市场的回暖，各个私募也开始加快推出产品的速度。如果说2006年至2007年的大牛市， 是中国共同基金崛起的黄金时代，相信这一次的大熊市已经为阳光私募基金打开了一个淘金之门，这个门后有风有雨更有金子，只有经历洗礼的操盘者才能够享受最后的荣耀。

　　近期，在由国金证劵主办的首次私募基金的评选中，吕俊带领的从容优势一期获得年度新锐私募基金，同时2008年从容系的业绩也超过了九成以上的股票类理财产品。

　　要想选择一个适合自己的证券投资产品，要熟悉时下的私募市场，还要选对操盘人。公众应该如何去判断公司的业绩和选择操盘手，记者专访了上海从容投资管理有限公司操盘人吕俊。

　　●什么样的业绩算达标？

　　面对众多的投资机构，选择的时候会有乱花渐欲迷人眼的感觉。吕俊给出了判断投资机构业绩的三条标准：第一条就是大盘跌的时候你跌得很少，也就是向下的空间很小；第二条是大盘涨的时候，你基本能跟得上，也就是跟大盘涨得差不多；第三条是大盘平盘的时候，你也要能实现一定的增长，这三条标准适用于所有的理财产品。

　　●什么样的操盘人算合格？

　　有了上面的标准就可以去选择理财产品，而理财产品的选择在一定程度上就是选择操盘手。

　　吕俊认为，在操盘手的选择上，过往业绩是最重要的。这里的过往业绩是有确定标准的，只有公开的业绩才是有效的，而且这个业绩是每天都公开并且持续三年以上，因为有人可能会有多个账户，最后他会选择自己做得最好的账户公开，所以必须一开始就公开。第二个选择标准是，这个业绩必须是穿越牛市和熊市的，也就是牛市有熊市也有，这样就可以保证有牛市和熊市的相关操作经验。第三个是操作的资金量要有一定规模，因为资金量和操作手法有很大的关系。

　　“你不需要了解他的投资思路，不需要了解他是怎么做的，只需要了解他过去做得到底好不好”，吕俊这样描述。

　　●什么样的操作思路可判断？

　　“市场跌的时候空仓，市场涨的时候建仓”，吕俊如是描述自己的操作。吕俊认为市场是不可以预测的，对市场的大多数预测也都是失败的。通过分析他发现，被套牢的投资者有一个共同点，那就是他们都在股市3000点以下的时候和股市脱离接触。并且他们都认为自己可以抵御股市上涨的诱惑，而当诱惑足够大，也就是涨幅足够大的时候，他们都会再次冲进去，因为他们也无法克服人性的弱点。

　　正是基于公众无法克服人性的这一弱点，他总结出了自己独特的投资策略，那就是磁性战术。据吕俊介绍，这个策略的基本原理有三：第一就是最简单的抄底办法就是投资者一直就在市场上；第二是抄底者可以保住利润的概率最高，即使他们不能逃顶，丰厚的利润也是足以对冲下跌的损失；第三个是与市场保持接触付出的代价是远远小于顶部被套的代价的。

　　●活学活用经济数据

　　任何一个交易者都不可能忽略对宏观政策和数据的关注。他认为，这些要素均要活用，不能够僵化。在出台了宏观政策后，需要去看有多大程度会实际落实，有多少是对原有计划的重新计算，落实之后对经济产生什么后果。在操作的时候要考虑宏观经济各个部类比例关系、宏观经济运行状态、国家政策以及产生的联合，结合这些进行逻辑推理。

　　对于宏观经济判断的指标体系的认识，他认为需要在经济学基础上灵活理解，并不是认知了一些经济指标，就能够得到一致的结论。比如对存款定期化的理解，很多人认为，它可能会使货币的流通速度下降，而在货币供应量不变的情况下，会造成整个市面的资金不太宽裕。但是存款定期化也会有另外的一面，它会提高货币存货。存款定期化之后，短期内兑付的可能性很小，银行的兑付压力减小，对超额储备的需要会降低，这时货币的乘数就会增大。

　　“作为一名交易者，最重要的是不僵化。”他说。

　　阳光私募与公募的比较

　　相同点：

　　◎集合资金运作◎专家理财◎多方监管◎第三方(银行)资金保管◎不保本，不承诺收益

　　不同点：

　　阳光私募基金(深圳模式) 公募基金(股票型)

　　法律法规 《信托法》《集合资金心头管理办法》 《证券投资基金法》

　　监管部门 银监会 证监会

　　股票投资比例 0-100% 一般在60%-90%

　　单只股票投资比例 20% 10%

　　募集对象 特定投资者 社会公众投资者

　　税收 无需代缴个人所得税 个人所得税目前暂不征收

　　业绩报酬 业绩与报酬高度相关 业绩与报酬无关

　　收益风险状况 追求绝对收益 追求相对收益

　　规模 小 大

　　信息披露 少，运作受公众关注度小 大

　　资金门槛 100万元 1000元

　　自然人数 不超过50人 不限

　　认购费 1% 1.5%

　　封闭期 6个月 3个月

　　固定管理费 1.5%(含托管费) 1.75%

　　浮动管理费 20% 0

　　赎回费 7--12个月为3%，1年以上为0 一般0.5%，按时间递减