三季度，资本市场的跌宕起伏超出了大多数参与者的预期，股票方向基金净值亦是屡创新低。但更让人担忧的是，细读基金三季报，却发现其中的一些奇怪现象，让投资者对基金未来投资仍然有些不安。

　　基金誓做波段操作

　　在三季报中，不少基金经理表示，虽然市场已经基本进入具有绝对投资价值的区域，但是由于外围市场的次贷风波逐步转化为金融风暴，进而波及实体经济，这一切都将使股票市场继续震荡盘整。所以在未来的操作中，他们将尽量进行波段操作。

　　基金研究人士指出，有这么多的基金管理者表示要做波段操作，首先意味着基金对接下来的市场并不看好；另外波段操作既不符合共同基金价值投资的本义，也不是共同基金的强项，共同基金规模庞大，进出存在着较大的冲击成本。更需要指出的是，当有这么多数量的基金要做波段操作时，那么股价推高了究竟会有谁来接？很多中小投资者如今已经不愿意进场，或者损失惨重已无承接能力。当机构都想波段操作，把股价抬起来后卖给对方时，实际上是一个根本无法完成的任务。

　　中小盘基金专买大盘股

　　股票方向基金名称看似千差万别，但每次从公布出来的结果来看，无论是叫什么名称，选出来的重仓股似乎大同小异，难逃忽悠之嫌。部分中小盘基金虽然宣称自己要买中国成长性最好的中小盘股票，但其结果却与那些大盘股基金无异。

　　但基金业内人士也向记者表示，此次中小盘基金在三季度的投资中抓“大”放“小”，可能也是事出有因。因为在三季度很多中小盘股票是在补跌，市场交易集中体现在小部分大型央企和绩优股上，业绩不佳的中小市值股票出现了严重的边缘化趋势，基金可能是在规避这段补跌的中小盘行情。另外中小盘股票在目前的市场中流动性比较差，中小盘基金的操作也有顾虑。

　　一些中小盘基金管理者在三季报中表示，接下来将重点关注铁路、轨道交通、电网等积极产业政策受益的公司。这似乎可以预示，在未来一段时间内，中小盘基金投资风格与契约规定的游离仍将延续。

　　新基金拿钱不敢进

　　细读基金季报，我们发现了部分新基金“金身不破”的秘密，那就是保持较低的股票仓位。这些新基金判断三季度仍将处于震荡调整过程之中，决定采用逢低逐步建仓的策略，将仓位控制在20%～30%。从目前的情况来看，这些谨慎的新基金充分利用建仓期3到6个月的规则，为持有人规避了一轮暴风骤雨般的下跌。

　　这些新基金在三季报中透露了自己的苦恼：希望再等等，可建仓截止时间快到了。显然，他们希望有足够的时间来观望，在足够低的位置拿到筹码。但是建仓大限即将到来，部分新基金在四季度必须完成60%底线以上的建仓，他们希望自己能够等来一个最合适的建仓时机。而他们最后能否如期建仓，今后还有待观察。