尽管目前市场估值水平长期看处于价值投资区间，但在外部经济压力犹在、亏损效应导致市场流动性匮乏及信心缺失的局面下，预计市场尚难以摆脱震荡整理的惯性。对于选择偏股型基金的投资者而言，控制风险仍然是重要原则，维持选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合的策略思路。

　　作为核心组合的补充，继续建议适当选择操作灵活度高的中小型基金，从管理人操作能力及风格角度出发，选择能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金。

　　债券型基金显示出稳定收益特征，追求严格安全边际下适度收益，中长期资金可关注保本基金。随着股指处于高点时网下认购股票的解禁以及债券基金新股申购趋于稳健，债券型基金已经轻装上阵，纯债券型基金逐步显示出“稳定收益”特征，对于追求资产保值及小幅增值的投资者而言，当前的纯债券型基金基本能满足投资需求。综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，建议关注华夏债券、博时稳定价值、交银施罗德增利等相对侧重配置信用类债券，并适当参与新股投资的纯债券型基金以及普天收益、大成债券等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金。

　　当然，考虑到是否获得保本权益，投资者应选择在发行期间进行认购新保本基金，或者选择申购期间仍然提供一定保障的保本基金投资。

　　另外，可继续关注高折价、年度潜在分红比例较高的封基。尽管悲观的市场情绪会一定程度加深封闭式基金折价率，但长剩余期限封闭式基金平均折价率在27%~30%之间高位波动，其中部分基金折价率在30%以上、最高达到35%，相对价值比较明显。而且，尽管今年以来市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但部分基金已实现收益依然为“正(损失表现为未实现资本利得部分)”，弱市下分红并非天方夜谭，这也将提升长剩余期限封闭式基金的比较优势。在面值1元以上部分的2008年上半年单位已实现收益90%进行分配假设下，以及不同的合理折价水平假设下，对长剩余期限封基的分红套利空间进行比较后，建议重点关注基金普惠、汉盛、景福、通乾、汉兴等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。(张剑辉 国金证券基金研究中心)