在市场前景不明，政策面又有很大不确定性的情况下，基金大多对后市保持谨慎态度。日前，伴随着奥运会的完美收官，基金半年报顺利出台。粗略统计显示，首批公布半年报的偏股型基金为61只，其上半年损失接近2400亿元。但值得注意的是，在上述损失中，公允价值损失占比超过九成。此外，面对已经到来的下半年，基金普遍保持谨慎，后市仍以结构性行情为主。

　　看点一：公允价值损失超九成

　　来自WIND资讯的统计数据显示，截至昨日下午6时，在已经公布半年报的基金中，偏股型基金的数量达到61只。没有任何意外，上述偏股基金全部亏损，亏损总额达到2377.47亿元。其中，令人惊讶的是，公允价值损失占据了损失总额的绝大部分。

　　上述数据表明，在其巨额损失中，61只偏股型基金的公允价值损失达到2185.33亿元，占损失总额的91.9%。而上述基金的股票投资损失反而较小，总额仅为219.36亿元，占整体损失不足一成，仅为9.2%。其实，这一点在很多基金产品中也表现的很明显。

　　以同期亏损排名靠前的中邮核心成长为例，根据半年报，其损失总额达到194.02亿元，而公允价值损失达到144.56亿元，占比达到74.5%。反观其股票投资损失仅为51.41亿元，占比损失总额不到三成。而损失靠前的广发聚丰也有类似特点，公允价值损失达到139.43亿元，占其上半年损失的85%。由于股票仓位很低，国联安德盛安稳、国联安德盛安心成长的公允价值损失较小。

　　看点二：基金经理很困惑

　　回顾上半年行情，很多基金经理承认失误的同时，表现出了一定困惑。“2008年上半年，是本人做基金经理近五年以来感觉最难、最困惑和最无奈的时期，给持有人带来较大的损失。”在半年报中，广发聚丰的基金经理易阳方指出：“从直接原因看是本基金对经济下降周期证券市场过度反应估计不足，灵活性受到规模等因素的影响，应变不是很充分、前瞻性欠缺所致。”

　　但是，让易阳方困惑的是，仅仅半年时间，市场下跌近一半后却充斥着整体估值15倍还是太贵的言论。“值得思考的是：在这样的市场环境中，是在投资中坚持自己的投资理念还是投资理念应服务和服从于投资、适应市场？难道这就是所谓新兴市场和转型市场的全部内涵和必然现象？”

　　同样，东吴价值成长双动力基金经理王炯也认为，面对单边向下的市场风险以及避险工具的丧失，投资似乎显得被动和无奈。目前，投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖从而止跌回稳，这些都无法清楚回答。

　　看点三：结构性行情为主

　　“由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。”对于后市，富国天益依然谨慎：“随着中报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。”国富弹性也认为，目前市场上明显低估的公司已经大量出现，尽管短期内市场波动较大，并且不排除还有下跌可能，但个股挖掘仍能找到好的投资机会。此外，东吴价值成长双动力也表示，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。(李锐)