随着基金2008年半年报的陆续披露，基金上半年巨额亏损的构成呈现在投资者面前。天相投资顾问统计显示，证券买卖价差亏损在总亏损中占的比例很小，只有10%左右，而真正导致基金上半年巨亏的是公允价值损失，这一损失占据了基金亏损的九成。

　　股票差价损失近200亿

　　据悉，纳入天相统计范围的48只基金今年上半年合计损失了1792亿元，其中，公允价值损失达到了1613亿元，占比达到了90.02%。上半年亏损最多的基金是中邮成长，该基金共计亏损达到194亿元，其中，公允价值损失就达到了144.5亿元，占比达到了75%。

　　由于部分基金公司兑现了以往的收益，公允价值损失甚至超过基金半年亏损。有11只开放式基金公允价值损失超过基金半年亏损，以国富潜力为例，该基金上半年亏损达到了44亿元，公允价值损失却达到了62亿元，两者相差18亿元。究其原因，该基金上半年股票买卖差价收入达到了17.7亿元，兑现以往收益的同时产生了更大规模的公允价值损失。

　　统计显示，证券买卖差价亏损总额达到了199亿元，在基金上半年亏损中占比为11%，其中绝大多数来自于股票买卖差价损失，这部分损失达到了197亿元，基金还出现了3.3亿元的可转债买卖差价损失，只有债券买卖价差出现了1.2亿元的正收入。

　　纳入统计范围基金的利息股息收入合计达到了20.7亿元，其中，股息、债息和存款利息收入分别为13.8亿元、4.3亿元和2.3亿元。同证券买卖损失和公允价值损失相比，基金的利息股息收入带来的减损作用十分有限。

　　看好结构性机会

　　经历了今年以来的大幅下跌之后，基金经理们在半年报中对经济减速、宏观调控、企业盈利下降和股市资金面危机都比较担心，但也看好股市下半年的结构性投资机会。

　　富国天益基金经理认为，由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性不大，股价上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。随着中报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。

　　上半年股票型基金业绩第一名的东吴双动力基金经理认为，目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖，这些都无法清楚回答。投资只能通过对风险与收益的权衡，在一个相对的时间段内，获得持续稳定的投资回报。

　　东方精选基金经理表示，在政策不确定性和国际经济环境的变化难以判断的经济背景下，市场可能缺乏整体性投资机会，但对于采用精选个股投资思路的基金而言，也许市场又一次提供了“沙里淘金”的机会。大成成长基金经理则表示，中长期来看，在新的下一轮经济增长中，内需将变得更为重要，房地产、服务业是我国未来相当长阶段经济发展的主要支撑力量。 (记者 杨磊)