进入后奥运时代后，市场将何去何从，成为决定基金加仓还是减仓的重要判断依据。不过，由于不同基金公司，甚至同一基金公司对后奥运时代股市的表现存在激烈争议，基金公司陷入了加仓还是减仓的两难困境。

　　基金“摸着石头过河”

　　从历史的规律来看，奥运会召开后的一段时间内，主办国股市上涨的几率高于下跌的几率。

　　但深圳一家合资基金公司一位基金经理明确向记者表示，北京奥运会对全国经济拉动十分有限，而且市场在此前的奥运概念股炒作中已将这一题材提前透支，从外围股市来讲，受石油等国际大宗商品价格高企影响，全球通货膨胀形势严峻，美国次贷危机也许才刚刚过半，最严峻的时刻尚未到来。从国内股市来看，宏观紧缩政策短期不会出现大的松动，大小非减持仍然是悬在A股头上的达摩克里斯之剑。由于成本上升等不利因素可能体现在三季报中，上市公司盈利下滑的可能性比较大，“市场最根本的是信心问题，现在最关键的是未来宏观经济到底如何？大家仍然没有明确预期。”这位基金经理认为，只要未来预期不明确，市场信心就很难全面恢复，未来股市走势就存在很大不确定性。

　　不过，北京一家银行系基金公司一位基金经理则认为，随着PPI见顶和CPI回落，通货膨胀的形势有可能得到缓解，而经过半年多的大幅下跌以后，A股的泡沫基本上已经挤尽，股市的下跌已经提前消化了一系列利空因素可能带来的影响，未来只要政策方面出台实质性的利好挽回投资者的信心，A股出现反转的几率仍然很大。

　　不过，对于大多数基金经理来说，也许上半年股市出人意料的跌幅已经将他们打懵了，原本拥有的自信发生了动摇，走一步算一步，摸着石头过河成为不少基金经理的普遍心态。

　　加仓还是减仓颇费思量

　　尽管估值已处于合理水平成为基金经理们的共识，但新兴市场暴涨过度，暴跌也过度的特征，还是让基金公司不敢贸然行动。经历了奥运会维稳行情之后，对后奥运时代股市走向的判断成为基金公司加减仓的重要依据。

　　“我已经将股票仓位打到92%左右了！”深圳一家大型基金公司一位基金经理透露，在前期市场不断下跌的过程中他所掌管的基金实施了逐步加仓动作，重点投向券商股和农业、银行以及消费类股票。而深圳另一位基金经理则向记者表示，目前他遵循的策略是反弹就减仓。“奥运前后股市的基本面没有任何改变，而奥运会期间管理层维稳力度不小，股市仍然下跌，可见主力机构对后市并不看好。”这位人士表示，只要市场信心不恢复，他就不会大幅加仓。目前即使加仓，也是由于股票市值缩水，基金仓位被动降低契约规定的60%的底线。

　　不过，相比上述两位观点鲜明的基金经理，更多的基金经理则陷入了加仓还是减仓的两难困境。“无论加仓还是减仓，对于我来说都是一种两难选择。”一位基金经理告诉记者，他对后市走向现在根本看不清楚，毕竟不确定性的因素太多。如果选择减仓，一旦市场大幅反弹，就错过了基金净值大幅反弹的机会，而如果选择加仓，在未来行情不明确的情况下，加仓近乎是一种赌博的行为。

　　不仅基金在投资上陷入了囚徒困境，在基金销售上，基金公司也是左右为难。一家获批了新基金但尚未发行的基金公司的市场总监告诉记者，如果后市继续这样震荡下跌的话，新基金的发行肯定无法取得好的业绩，甚至于成立都有困难，而如果后市上涨，选择什么样的时点则至关重要。“我们不希望在市场大幅反弹前的下跌市况中发行，也不希望因为延误发行时间而迎来更差的发行市况，就目前来说，发还是不发，确实是个问题。”上述市场总监表示。(付建利)