中小规模基金当道。

　　2008年，跑在净值增长率前列的股票型基金多为中小规模。尤其受到关注的是，今年几只争夺收益冠军的股票基金均为40亿元以下规模基金。

　　今年10-12月有18只在发的偏股基金，统计显示，近期已经结束发行的偏股基金全部为30亿份以下的规模。

　　“中小规模”股票基金流行

　　当前为什么流行“中小规模”的股票基金？一方面行情趋冷限制了发行规模，另一方面基金公司也乐于在弱市中把新基金控制在相对小的规模上以利于操作。

　　如易方达旗下新近“封转开”的科汇和科翔，这两只基金在封闭时代就已归属“小规模封闭式基金”行列，借助易方达公司行业公认的选股实力，充分发挥船小好调头的特点，多年业绩持续优秀，而封转开之后基金继续保持“身材”，投资风格不变，相比2007年突然变胖的大蓝筹基金们，未来业绩相对可预期。

　　“中小规模基金建仓、进出都很迅速，反弹阶段可以比较快地加仓来把握时机，遇到下跌周期调仓也比大盘基金容易。”封转开后达10.5亿元规模的易方达科翔基金经理刘芳洁说，其实他在操作时是谨慎大过乐观的。

　　2009年，机构普遍预期结构性机会和宏观面不确定性风险并存，这意味着基金经理将迎来选股能力的真正大考，把握精准的基金经理能够通过进取操作获得超额收益，而不是像2008年这样靠仓位取胜。中小规模基金如何在2009年震荡市场中取胜？易方达中小盘和易方达科翔两位风格迥异的基金的基金经理向理财周报记者道出了他们各自的选股心经。

　　中小盘股票路径图：

　　寻找4万亿投资受益公司

　　易方达中小盘基金的基金经理何云峰是绝对的选股型选手。“小盘股和大盘股的差别在于，如果我非常坚定地看好某只股票，而介入其中的机构比大盘股少得多，我能等待时机拿到低价。”

　　何云峰三季度的第一大重仓股特变电工就是这样一个例子。这只股票震荡加横盘折腾了半年之久，11月10日开始突起，到12月17日阶段高位时一个月时间涨了58%。而何云峰正好在半年前易方达中小盘成立之初开始建仓买入。虽然等了半年，但记者估算，准确的判断、足够低的成本令他在这只股票上的收益颇丰。

　　2008年仓位取胜的现实让很多基金经理后来反思，投资不能只埋头选股，还得看大势。何云峰也是如此观点。基于对明年经济中多重不确定性的担忧，他一直注重仓位控制。

　　何云峰认为，2009年的选股要将精选个股和资产配置结合起来，资产配置结合宏观因素，其策略主要体现在三个方面：一是自下而上发掘持续成长的股票。二是偏重防御性板块，比如医药、消费零售等非周期性行业。三是寻找有潜在增长的行业。

　　“2009年总的来说机会和风险并存。”何云峰认为，要努力寻找4万亿投资的受益公司，因此要跟踪好经济刺激政策，从中寻找机会，以期获得更稳定的回报。

　　同时，在选股方面，明年要更加谨慎，需要密切跟踪目标公司的经营情况，“企业的资产负债表、现金流情况、上下游投资开发，这些都要密切跟踪。”何云峰说，在精选个股下足功夫之后，他不会太受到板块轮动的影响。

　　投资也有“if-then-else”公式

　　何云峰的自下而上其实已经包含了对宏观前提的考量。刘芳洁不同，他管理的易方达科翔是以红利股投资为主。中小盘股和大盘蓝筹股兼投，封转开之前，科翔重仓的股票中，既有威孚高科、天地科技这样的小股票，也有武钢、宝钢、中信证券这种大盘蓝筹股。

　　基金科翔在历史上是封基中的明星基金，2003年以来连续五年蝉联晨星“年度封闭基金大奖”。自2001年成立到2008年6月30日，7年累计净值增长率达471.42%，2007年复权净值增长率达136%。2008年前10月净值增长率-48%(11月封转开)，与排名第一的基金相差仅6个百分点。

　　刘芳洁说，封转开之后，因为规模变化不大，基金的投资风格不会有实质变化，他将延续以往的选股经验和思路。“其实选股是很灵活很个性化的事情，选股成败跟自己的投资习惯有很大关系。”

　　回顾去年到今年的选股，刘芳洁说，绝对收益较高的股票，比如中兴通讯，建仓在2007年10月，成本在30元附近，大部分筹码几乎卖在最高点——今年2月达到70元上方。而2008年10月底利用市场恐慌引发的调整又大量加码，从而获得超额收益。

　　为什么刘芳洁在中兴通讯上敢于做波段、能够成功地捕捉波段？“我对这个公司研究较深”，刘芳洁说。他是学计算机专业的，之前也做过科技行业的研究员，关注这个公司时间很长，所以对公司和行业的基本面了解得更清楚。当多数人都判断利空抛售时，刘芳洁却看准了这是个机会。

　　“那一段时间，我每天都在买入，越跌越买。”“压力很大，看到那么多人看空、卖出，其中不乏高手，会不由得怀疑自己，每天都问自己：你到底看对了吗？有没有还没考虑到的环节？”

　　事实证明他看对了。现在回过头来看，刘芳洁觉得，坚持来自于把握，而把握来自于你对未来的计算。“明天有一大堆未知的东西，永远不可能全部知道，我们只能通过不断增加已知来增加胜率。”“关键是自己的把握到什么程度。”

　　学计算机出身的刘芳洁用了一个程序来精当比喻投资前的决策思路：你先想清楚可能存在的各种条件和情况，就是if(如果)-then(则)，还有没有别的可能性，就是else(其他)。

　　回顾2008年的投资，刘芳洁认为，今年是单边下跌，仓位起作用；明年尽管面临诸多不确定因素，但大跌后已经显现出不少绝对回报机会，“有些公司已经便宜到对产业资本产生吸引力了”。

　　“2009年将体现出选股的差异化。”刘芳洁对来年信心充足。(记者 谢舒)