金融危机导致投资人纷纷捂紧钱袋———

　　“金融危机让私募基金开始回归传统投资方式，金融市场的过度创新也开始慢慢回归传统，向传统投资工具靠拢。”就在不少私募基金偃旗息鼓，收缩业务，作壁上观时，曾成功将掌上灵通包装到海外上市的私募基金——云月基金合伙人吴海杰这样向记者表达了上述观点。

　　日前，刚从外地赶到北京的吴海杰接受本报记者专访时表示，过去几年国内资本市场风生水起，风险投资(VC)、私募股权投资基金(PE)潮涌而入，IPO风潮此消彼长。“大家纷纷丢弃了传统的投资理念和投资方式，急于赚到手的快钱。现在金融海啸，投资者比以前更加谨慎，大家又回到传统的投资理念上，思考传统的投资方式。”吴海杰说。

　　-投资人更谨慎

　　过去的两年资本市场热情高涨，一时间风投基金、私募股权基金、私募基金纷纷下岸出海，争抢IPO项目。疯狂得近乎失去理性的竞争导致一些前IPO项目水涨船高，市盈率连连看涨。三年前，私募股权投资的市盈率定价大约在6、7倍左右，随后有些项目的估值冲到了市盈率达10-12倍，到最后市盈率达20多倍的项目一大把。如果低于12-15倍的市盈率，项目基本谈不拢。“大家不再考虑整个投资过程要如何稳健，而是关心终点上市后PE(市盈率)有多少倍？如何投了3-6个月后一定要退出等等这些短线问题。”

　　-100个项目只投了两个

　　吴海杰告诉记者，金融危机令不少私募基金处于歇业状态，尤其是做股票的私募基金干脆放起了长假。不过，尽管有些私募基金缩减了办公室，减少工作人员，目前云月依然有20多位投资经理在北京、上海、昆明等地看项目。整个10月，中国私募股权投资市场共披露投资案例3起，投资金额为1.76亿美元，环比下降68.1%。这三笔中有两笔来自云月基金的投资案例。

　　据吴海杰介绍，创始基金为1200万美元的云月基金在将掌上灵通成功包装上市后，至今已募集到第三号基金，资金总规模为2亿到3亿美元。其每位投资人的投资规模最低100万美元，投资期为5年。今年，云月基金在全国总共看了100个项目，截至目前仅投了云南国际林业集团和西南水泥集团两个项目。其中对西南水泥集团的投资是联手美林共同投资。

　　-在资源和基础建设方面找机会

　　金融危机令投资人对投资项目更加谨慎，百里挑二就是最好的例证。“以前投资人最关心结果如何？收益多少？现在投资人的钱袋捂得更紧了，他们对我们的考核也更严格了。”这样的投资风格变化通过一些细节反映在投资过程中。

　　目前，私募基金的投资项目对负债率有了更为严格的要求，一般负债不应超过现金流的2-3倍。投资前对企业的价值、基本面、资产价值、管理层等因素会做反复评估调研。谈及云月基金目前的投资重点，他表示，目前在自然资源和基础建设等方面寻找资本密集、价值导向的投资机会。例如农产品、农产品加工和农业设备等行业都在看项目。(杨青)