明年股市是上是下？券商之间存在分歧

　　近来，各大券商相继发布了2009年投资策略———

　　最近半个月，申银万国、银河、海通、中信等各大券商相继召开了2009年投资策略报告会，面对充满变数的一年，他们纷纷押宝“政策主题”，集体看好基础设施建设、机械工程、农业、医药行业。

　　2009年股市是上是下

　　海通证券认为，明年形势可能还要严峻，最悲观预期A股可能下探1300点。

　　“目前A股还没有足够高的安全边际。”在海通证券高级策略分析师张冬云看来，尽管有国资委、汇金公司以及部分大股东出手增持了部分个股，但这种增持行为并没有形成广泛的共识，“以此判断，我们认为产业资本非常谨慎，至少是认为目前还没到他们的心理估值。”

　　张冬云同时指出，目前A股的PB依然存有“水分”，“从三季报来看，绝大多数上市公司并没有将存货跌价进行计提”，但自今年8月PPI到达10.1%的高位之后便掉头向下，到10月就已经掉到了6.6%的水平，下降速度非常快，按照这样的价格指数回落的水平，存货跌价准备的计提比例有可能是不够的，意味着未来的存货跌价准备可能要进一步加大计提比重。

　　中信证券则相对乐观，其在报告中指出，2009年中国经济仍处于下行通道，需求回落使企业的利润率水平继续下降，上市公司业绩增速将进一步放缓至3%，但由于估值已经低于15倍的合理水平，流动性状况也有所好转，市场总体将震荡反弹，投资机会明显多于2008年。本轮政策实施效果将好于1998年，市场短期有望延续政策推动的估值反弹行情，中期市场将受制于业绩担忧而再度回调，并在2009年中报披露期间完成二次探底。随着经济增速在明年下半年企稳，市场预期将趋于好转，业绩复苏推动市场展开中期反弹。

　　券商吃定“政策饭”

　　政策主题是今年券商共同的选择标准。受国家4万亿刺激经济政策的影响，基础设施建设、机械工程、农业、医药行业成为最热门的行业。

　　中信证券指出，当前市场仍处于政策刺激下的估值反弹期，从政策主题与反弹策略角度出发，建议投资者重点关注电力设备、建筑建材、工程机械、房地产、医药、家电、纺织服装和通讯设备等行业的投资机会。而在未来筑底阶段，交通运输、化工、建筑、机械等行业的业绩可能先期见底，并成为未来市场触底反弹的先行行业。

　　海通证券认为，固定资产投资将是2009年我国投资领域的最大亮点。2009年主要是结构性机会和交易性机会，即受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；受GDP增速回落影响较小的部分消费品行业，包括医药生物制品、中低档食品饮料、传媒与文化和零售百货等。

　　申银万国证券则给出了分阶段配置策略，认为未来市场总体将处于底部震荡状态，阶段性机会为主，建议根据市场阶段性采取不同的配置策略。在市场反弹阶段，看好输变电设备、铁路设备、水泥、工程机械、钢铁、化肥；而在市场调整阶段则看好化学制药、啤酒、零售、中药、自然景点、公路。 (吴琳琳)