受到11月份股票市场普遍上涨的支撑，11月份的股票投资方向基金净值有一定程度回升，截至2008年11月28日，股票型基金净值上涨8.71%、指数型基金净值上涨12.32%、偏股型基金净值上涨8.64%、平衡型基金净值上涨5.52%。对比说明股票投资方向基金总的特点是仓位高的品种在本次快速反弹的行情中受益较大。

　　根据我们对前期基金仓位的推测，股票型基金仓位大致为64%，偏股型基金和平衡型基金仓位保持在63%和44%。由于目前债券投资的比例在主动投资的股票方向基金中比重仍然较大，如果将债券市场上涨的因素考虑进净值上涨部分，我们仍然可以发现按照前期的仓位比例汇总，则11月份股票和债券市场上涨成果与当月基金净值表现基本一致。以上比较说明，基金在11月份仍然是以较低的仓位进行操作，主动增仓的意愿并不强烈。

　　从单只基金看，市场的快速反弹与基金的不主动参与共同造成了高仓位基金表现普遍高于平均水平。指数型基金是高仓位的典型代表，易方达深证100ETF、融通深证100指数、华夏中小板股票ETF、华安中国A股指数、友邦华泰上证红利ETF等在11月份的表现最为突出，这些基金大部分投资标的为具备高成长性的中小行业龙头。从基金管理公司看，11月份股票投资方向基金中表现居前的包括中邮核心、上投摩根、融通、华宝兴业、国泰、广发、光大保德信、富国等总体仓位较重，此外，泰达荷银、嘉实、大成等基金管理公司旗下部分品种也表现较好。

　　11月份债券型基金平均上涨幅度为1.4%，相对于10月份2.2%的涨幅有一定回落，不过仍处于较为强势的上涨阶段。目前来看，我国企业出现大规模信用风险的概率还比较小，国家宏观调控的余地又比较大，因此仍然为债券市场创造了一定的投资机会。相对于长债基金，同期的嘉实超短债基金涨幅为0.82%，说明收益率曲线陡峭的特征比较明显，大部分债券型基金偏向于久期较长的债券品种。11月份债券型基金中具有代表性的包括益民多利债券、天弘永利债券、银河银信添利债券、长盛债券、建信稳定增利债券、泰信双息双利债券、工银瑞信添利债券等。（银河证券 魏慧君）