上周国债、企业债指数再次双双强劲上涨，并创出债市行情新高。虽然出现过一定程度的调整，应属于短期技术性调整，5日线支持力度比较强，同时BOLL线上轨继续呈现向上的趋势，经过短期调整，债市中长期趋势依然向好。

　　首先：9月15日，中国人民银行宣布两项货币政策的调整措施，一是决定9月16日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点；二是决定9月25日起，下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行近6年来首次下调贷款利率，9年来首次下调存款准备金率。此举意味着货币政策松动，对债市是一大利好，企业债券市场有望更强劲一些，企业融资主要有银行贷款和发行债券融资，现在贷款利率进行了下调，相应的企业债的利率也会随之进行调整。此外贷款利率的下降，增大存款利率降息的预期，从目前企业债一级市场发行票面利率看，也反映出降息的趋势。

　　其次：高通胀有望回落，监管方采取了比较严格的价格管制措施，同时努力增加供给，因此CPI逐步回落；我国物价增长的“拐点”正在显现，通胀的压力会逐步减轻，经济增长逐步放慢将解决当前的物价增长过快问题。受国际市场能源和原材料价格的影响，PPI迭创新高。由于CPI被严格管制，因此PPI更能反映中国的通货膨胀形势。但是从目前的形势看，国际大宗商品期货价格在近期大幅回落，PPI在未来回落趋势较强，我国的通胀压力将大大减轻。这一趋势反映在债券市场上，近期债券市场呈连续上涨态势，其中以中长期债上涨最为明显，货币政策的调整将进一步提振债市，有利于债市继续向好。

　　此外：股市走熊，震荡非常剧烈，下半年的IPO规模可能还会受到控制，因此回购利率长期大幅上行的可能性随之减少。随着企业融资的需求逐步加大，企业的债券融资已被提上日程，预计后期债市会受到进一步的支持。目前美国和欧元区降息的可能性很大，则我国也面临一定的降息压力，甚至进一步准备金下调、放松信贷都是可期的。资金面的宽松亦将带来债券市场整体性的机会。这种情况下，债市收益率仍有较大的空间。从收益与风险的角度看，债券市场的机会远大于风险。对于近期的债券配置，建议积极关注收益率高、流动性好的中长期债券。如08新湖债(122009)，08葛洲债(126017)。(渤海证券 石长青)