近段时间，美股带动境外各大股指反弹，但投资境外市场的QDII却没有分享到上涨的喜悦，其重点投资的港股市场在金融股、H股的影响下重挫，使得QDII净值缩水严重。在市场萎靡阶段，证监会却传出消息，有可能降低基金公司申请合格境内机构投资者(QDII)的门槛，一时业内哗然。

　　两只QDII跌破6角

　　净值跌破0.6元的QDII基金再度出现，而且数量已经达到了两只。这是继7月15日QDII基金首度破“六”后，第二次步入0.5元区间。

　　首先跌入0.5元梯队的是嘉实海外中国股票基金，该基金8月14日净值为0.581元，而13日的净值已跌至谷底0.574元，8月12日净值为0.584元。而上投亚太优势0.602元的净值水平维持了两天后，在8月12日步嘉实海外后尘降至0.595元，8月13日跌到0.586元，跌幅1.51%，8月14日净值小幅反弹至0.589元。

　　今年上半年，QDII的表现绝大多数时间内强于A股基金，但这一势头在7月份发生变化。进入7月，QDII出现首次跑输国内A股基金的情况。据天相投资统计，7月份，8只QDII基金单位净值平均下跌2.67%，而同期国内偏股基金单位净值平均上涨0.90%。

　　对此，业内人士分析，这与QDII持仓结构与市场分布有很大关系。与A股基金在弱市中主动减仓不同，QDII一直保持高仓位操作。二季报显示，最早发行的5只QDII中，只有华夏全球精选保持60%的仓位，其他4只都在80%以上，最高的甚至达到了89.99%。

　　过度倚重港股，也是QDII此次深陷困境的原因。在QDII境外投资中，香港市场占所有股票投资总额的69.64%，居于次席的美国只有9.09%。在近期的国际股市反弹过程中，香港市场在金融股、H股的带领下走低，重香港、轻欧美市场的QDII基金只能随之下跌。7月份跌幅最大的嘉实海外正是重仓港股的代表，根据二季度报告，该基金是所有QDII基金中持有港股资产配置最多的，其仓位达到83%。

　　证监会酝酿降低门槛

　　记者得到最新消息，证监会正在酝酿降低基金公司申请合格境内机构投资者(QDII)的门槛。消息称，拟申请QDII的基金公司在最近一个季度末资产管理的规模下限有望降低，将从不少于200亿元人民币或等值外汇资产的标准降至不少于100亿元。

　　7月中下旬，证监会基金部主管QDII工作的副主任杨秋梅曾在某论坛上透露，监管部门拟推出QDII办法第2号内容，将解决QDII“1号内容”所不能解决的矛盾和问题。她表示，监管部门希望选择合适的时机进一步降低QDII的门槛，以便更多的基金公司能够参与QDII业务。

　　据WIND数据统计，截至2008年二季度末，资产管理规模在100亿元至200亿元人民币的有7家基金公司。如果股市出现反弹，这个区间内的基金公司无疑会更多。

　　逆市扩容利大于弊

　　有基金业内分析人士说，当下全球市场状态委靡，即便是已经获批的QDII也面临发行窘境，扩容之举实不妥当。但来自监管层的意见认为，QDII扩容可以扩大更多基金公司的业务范围，扩大基金公司参与新业务的机会，此举将为QDII业务带来更多竞争。这一方面有可能给QDII持有人带来更好的业绩，另一方面可以缩小基金公司之间的差距，避免制度原因造成基金公司间差距过大。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰先生对此评价说：“监管层急于在低迷的市道中完善QDII行业基础性建设工作。”胡立峰认为，越到市场低迷时，越应该抓紧基础性建设，因为这些工作与市场点位无关。他认为“投资者最终肯定要大批扬帆出海，但造船需要过程，如对QDII人才的培养等。难道要等到市场好转时才做这些工作吗？”

　　根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，对拟申请合格境内机构投资者有具体限定。如：基金管理公司净资产不少于2亿元人民币；经营证券投资基金管理业务达两年以上；在最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。

　　业内预计，上述酝酿中的扩容之举或将推动QDII基金队伍扩军，考验QDII基金在恶劣环境下的生存能力。

　　证监会基金部副主任杨秋梅透露，已申报的基金QDII资格目前均已获批，产品方面目前还有两只QDII产品正在审查之中，随后也将陆续推出。现阶段，已没有基金公司再申报QDII资格。

　　除了引入更多竞争和避免制度原因造成基金公司间差距过大，还有一种观点认为这是监管层从长远考虑的一种布局，为今后人民币贬值周期内国内资本寻找一个合适的资本出口。

　　信达证券基金分析师刘明军先生就认为，中国的QDII才刚刚起步，真正的投资机会将出现在美元(包括美元资产)大幅持续反弹的周期内，在此之前，投资者需要一个认识QDII的过程。他解释说，目前QDII净值快速缩水最重要的原因不是由于投资损失，而是因为人民币快速升值。因此，当进入人民币贬值周期，人们可以对QDII的表现有更多期待。同样，证监会也在为此做着更多准备。

　　刘明军表示，基金公司走出国门也要一步一步来，不会一蹴而就。因为基金经理对港股比较熟悉，出于对持有人负责的考虑，港股的比例较高，这也是一种无奈，但是中国资本走向世界必须要经历这一步。(记者高晨)