在昨日举行的2007年秋季股票策略研讨会上，申银万国证券研究所预测，未来两年内平均通货膨胀率将维持在4%的高位。

　　申万研究所认为，与以前由于物资短缺造成的通胀相比，目前由于资源价格重估、劳动力成本上升以及农产品价格的稳中上行，将使本轮通胀具有明显的成本推动型特性，因而将有较强的持续性。

　　今年7月份，CPI升幅达到了5.6%。尽管8月份数据尚未公布，但是机构普遍预期升幅将超过7月份。申万研究所认为，目前物价上涨主要由农产品价格上升引起，但即使是短期因素消失，如猪肉供给上升、食品价格涨幅回落，导致CPI涨幅回落，但是仍然难以使CPI回到以前的水平，未来两年内的平均通胀率将维持在4%。

　　通过分析本轮通胀的原因，申万研究所认为，造成通胀压力的成本因素主要来自于三个方面。首先是资源价格仍将保持上涨趋势。重化工业对资源的依赖将继续推高资源的价格；同时，我国对要素价格的制度性改革也将推动资源价格上涨，从而带来对资源价值的又一次重估。

　　其次，我国劳动力正在从过剩转向相对短缺，并且要扩大消费就必须提高劳动者的收入，这将导致劳动力成本上涨。

　　第三，农产品价格具有向上的刚性。由于我国农民主要收入仍来自于农业经营性收入，维持粮食价格的稳定，也是保障农民利益的主要举措，因此国家也会通过入市收购等手段来保证目前粮食价格高位运行。

　　成本推动型的通货膨胀整体上对企业盈利不利，但有两类企业能够避免通货膨胀的冲击，一是涨价幅度大于成本提高幅度的行业，这类行业一般具有某种资源垄断优势可以利用自身的这种优势，把成本涨价的部分转嫁出去，甚至能够获得超额收益。这类行业主要包括种植业、林业、拥有能源、资源储备的行业、房地产业、旅游景点、水电气等公用事业；二是尽管并不完全转嫁成本，但由于劳动生产率能迅速提高，使其能够消化成本压力的企业，这些企业一般是行业中的龙头企业。(记者 丰和)