去年以来的一系列宏观调控政策都是为了预防经济增长由偏快转向过热，但目前市场开始担心，将于周四公布的上半年数据有可能被贴上“过热”的标签，继而引发下半年更多的紧缩政策出台。

　　CPI居高不下

　　高盛经济学家梁红预测二季度实际GDP同比将达到11.0%的强劲水平，“而且6月份经济数据有望显示出格外强劲的势头”，她认为工业增加值和固定资产投资均可能呈现显著的加速增长。雷曼经济学家孙明春也表示，由于数据火热，已将全年GDP预测由10.2%上调至10.6%。

　　在依旧“高增长”的增长模式下，此前的“低通胀”今年发生了逆转。继5月CPI突破3.4%之后，有市场分析人士指出，6月CPI将达到4.4%，创下33个月的新高。此前的高点出现在2004年9月，CPI曾一度摸高至5.2%，随后央行加息，当年10月CPI滑落至4.3%。

　　德意志银行经济学家马骏认为，最近南方的洪涝灾害将推高粮食价格，再加上成品油价格有上调的可能，下半年CPI走势依然不容乐观。德意志银行目前预测全年CPI为3.3%，不过马骏表示有上调的可能。

　　加息可能性大

　　自2004年10月到现在，央行已经加息6次，不过专家认为之前在低通胀环境下加息，央行主要着眼于对抗流动性过剩。马骏表示，从近期公布的6月份猪肉、牛奶、农产品等的批发价格来看，6月CPI数据出台后，外界对于负利率的压力很可能促使监管层下调或者取消利息税，“或者短期内再度加息”。

　　广发证券研究员刘朝晖也认为，从已公布的6月份数据看，新增贷款增长继续偏快，贸易顺差创下单月新高，双顺差推动外汇储备持续高速增长，流动性过剩压力继续加大。他表示，鉴于当前贷款需求仍十分旺盛，通胀已阶段性上升至3%警戒线以上，再加上全国房价呈加速上涨趋势，城镇固定资产投资增速偏快。“为防止经济增长由偏快转向过热，央行仍需小幅加息以抑制贷款需求过快扩张，同时将进一步加大流动性回收力度。”

　　梁红也表示，近来经济增长和通货膨胀势头很清楚地表明，“经济面临着上行风险，我们仍然认为央行将进一步采取加息等紧缩货币政策”。她还指出，如果贷款在三季度继续加速增长的话，央行可能加大抑制放贷的行政措施力度，“如加强对商业银行的窗口指导，以及加大发行定向央行票据”。

　　市场稳步走高契机

　　不过，对于市场目前笼罩的悲观情绪，招商证券的研究员赵建兴则认为，这显示中国经济正在进入最为繁荣时期。他表示，上半年数据显示出的是中国的经济持续扩张。“我们更愿意将这些数据看作是在消费升级加速、城市化加速、重工业化加速等几大趋势的共同作用之下中国经济正在进入最为繁荣时期的证据。”

　　他表示，这种繁荣将具有极强的内生性和可持续性，虽然需要调控和紧缩政策来压制总需求特别是投资的增长，以防止经济增长向过热转化，但“同时这也意味着中国经济具备足够强的内生动力，能够承受紧缩政策的影响而不至于出现剧烈波动”。

　　对于市场的机会，赵建兴还认为，强劲的内生动力使中国经济能够承受紧缩政策的影响，“下一阶段政策陆续出台，反而可望成为市场稳步走高的契机”。(禹刚）