近期，上证指数从6000点回落到3200点附近。经过此次回调，以及2007年上市公司整体业绩增长，目前A股静态市盈率已大幅下降到27倍左右，蓝筹股静态市盈率在25倍左右。

　　根据银河证券的统计，去年11月以来的6个月时间里，美国股市跌幅在15%以下，欧洲各国股市跌幅都不超过20%，香港市场下跌16%，巴西股市甚至出现了小幅上涨，这些都远小于中国A股市场45%以上的跌幅。

　　对比各国市场的估值水平，欧洲成熟市场的市盈率在12倍左右，但其盈利增长速度缓慢，预计未来几年将继续维持这一水平。而经过大幅调整后，中国A股市场的高估值风险得到明显释放。wind提供的数据显示，按照2007年已经公布的年报业绩和截至4月15日的A股市值计算，剔除负值后，A股静态市盈率已经下降到27.12倍，比今年年初的61.13倍下降了一半多，比6000点时近70倍的静态市盈率下降了六成。而2008年、2009年的动态市盈率分别为19.61倍和16.06倍。

　　从已披露的年报信息来看，支撑静态市盈率大幅下降的主因是股价回落和上市公司2007年业绩增长。就沪深300指数而言，从5900点附近的高点回落到3400点附近，其静态市盈率从64.58倍下降到目前的25.7倍。wind数据显示，沪深300的动态市盈率更是降至20倍以下。

　　市盈率多少倍是合理的？这一问题在业界已争论过多次。被誉为“新兴市场教父”的富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁马克·莫比尔斯认为，以过去5年的历史数据来分析市盈率，考虑到通货膨胀的因素，中国经济会达到20%的增长速度，因此市盈率在20倍左右是可以接受的。

　　经济学家谢国忠也曾表示，一般在国际上，市盈率和经济增长是差不多的。从中国GDP增长来看，由于政府觉得经济增长太快，宏观调控可能使长期可持续的名义GDP增长在12%左右，考虑到杠杆效应，公司盈利水平则在20%左右。换言之，公司的合理市盈率应该在20倍左右。

　　就业绩增长而言，蓝筹公司自身的成长性不容置疑。统计数据显示，截至4月15日，已经公布2007年年报的228家沪深300指数成分公司中，除伊利股份因股权激励导致亏损外，其余公司均实现盈利，共计实现净利润7266.2亿元，比2006年的5352亿元增长35.77%。

　　从行业来看，目前钢铁板块的静态市盈率已下降到17.25倍，蓝筹公司集中的石油开采、金融保险板块，静态市盈率分别为24.14倍和21.51倍。房地产、医药、IT和煤炭板块静态市盈率相对较高，分别为31.96倍、37.74倍、40.09倍和41.87倍，但与前期高点相比，也至少打了六折。从动态市盈率来看，上述板块2008年的动态市盈率都在30倍以下。

　　个股方面，在披露年报的公司中，剔除亏损公司，有76家公司的市盈率在20倍以下，其中不乏兴业银行、华能国际、宝钢股份、中国石化等蓝筹公司。

　　银河证券研究所在二季度策略报告中指出，上证指数经过大幅下跌后，高估值风险得到一定程度的释放。从行业估值来看，结构性机会与结构性风险并存。从中长期看，钢铁、煤炭、银行、证券等行业的投资价值已经显现。(记者 李阳丹)