3月4日权证市场上规模最大的权证———石化CWB1终于如期上市，这是中国石化发行可分离债的分拆产物之一。但出乎很多分析师的预料，该权证上市当日不仅没有封在涨停板之上，收盘价回落近40%，且在随后的几个交易日中仍然全速下跌，堪称权证市场“新秀”最差表现。较不久前上市的中远CWB1逊色很多，为什么一度在上市初期爆炒权证的现象在中石化权证上市后戛然而止？难道要让持有中石化股票和分离债的投资者面临股价与权证价值下跌的双重打击吗？面对日后还要上市的可分离债，我们又该抱有怎样的态度呢？

　　面对上市当天就走下坡路的石化CWB1，银河证券研究所研究员王皓雪认为“中石化的规模太大，造成抛售的压力也很大。”对比以往发行的权证规模与中石化相差不多的是钢钒GFC1、马钢CWB1和上汽CWB1，其中马钢CWB1是在市场火热时发行的，但由于其规模在当时最大，上市后也只拉出一个涨停板。钢钒GFC1和上汽CWB1同样仅仅拉出了一个涨停板。看来规模大小对权证走势的影响是很大的。

　　此外，中石化权证的此次煞风景的表现也映衬了时下的再融资风波。投资者对再融资怨声载道，用脚投票成了普遍的共识。浦发500亿融资传闻，平安再融资方案股东大会的高比例通过都让市场惴惴不安。因此，中石化权证的此次走低也是在意料之中的。

　　市场上对中石油为首的石化板块的巨大分歧也是此次中石化权证表现很差的原因之一。目前大致有两个阵营，一个认为中国石油可以攀上35元，另一个认为至少要跌到15元才能回头。这两大阵营的争论对与中石油业务相似的中石化的股价也造成了很大的影响。权证是伴随正股价波动的，当正股价格前景不明的时候，权证必然会以下跌应对。

　　手握中石化权证的投资者此时的担心也是正常的，不过王皓雪认为以3月5日收盘价为准，中石化权证的杠杆为2，表明起波动性大，权证的波动性与投资价值成正比。如果中石化股价后期走强，那么其权证上涨的空间将很大。

　　统计资料显示，将要上市发行的可分离债共有12只，在现在的市场情况下，预计规模偏小的可分离债的投资价值将更大，投资者如果把握不准就适当回避规模大的可分离债。(王晨）