1月份A股市场出现急剧调整，源于内因外因两个方面，内因来自宏观调控将导致经济增速放缓，导致投资者对08年上市公司业绩增长产生忧虑，对未来不确定性的提前消化给市场带来下行压力，这是根本。外因来自次贷危机可能导致美国乃至全球经济步入衰退，中国出口增速可能低于预期，这是诱因。预计消费和投资的较高增长仍将维持一季度经济较高速的增长，宏观经济的触底将在08年2、3季度出现，届时宏观调控政策可能放松。对于2月份市场，可从四个方面逐一分解：首先，从市场流动性来看，2、3 月份将迎来“大小非”解禁的集中期，实际解禁市值可能并不会太大，但市场增量资金增速不高，市场流动性可能趋紧；第二，作为国家重要的政治事件，“两会”前市场大幅调整的可能性很小；第三，对应于市场主流的业绩预期，目前的市场点位对应估值水平并不算太高，市场估值水平大幅下移的空间有限；第四，不确定性仍主要来自海外，特别是欧美经济数据和政策干预力度。综合来看，2月份市场将呈现宽幅震荡格局，震荡走高的可能性更大。预计上证指数可能在4400点至5200 点区间波动。在政策预期和海外市场状况尚未明确的前提下，市场风格不会出现逆转，市场热点可能仍将集中在中小市值股票，应继续回避强周期行业和权重股。(国泰君安研究报告）